20230712-东吴证券-金丹转债_乳酸行业龙头企业_12页_709kb

金丹转债分析总结

转债概况

• 基本信息：金丹转债（代码123204SZ）发行规模700亿元，用于年产75万吨聚乳酸项目和补充流动资金。票面利率6%，债底估值8359元，YTM 312%，评级AA-/AA-。转换平价1044元，平价溢价率-425%，转股期2024-2029年。
• 条款：下修“15/30，85%”，赎回“15/30，130%”，回售“30，70%”，条款中规中矩，对股本稀释率高。
• 市场预期：预计上市首日价格12360~13770元，转股溢价率约25%，中签率预计0.024%。

正股基本面

• 公司概况：金丹科技是乳酸行业龙头企业，主要产品包括乳酸、乳酸盐和可降解材料，应用于食品、医药等领域。营收复合增速17.61%（2018-2022），净利润复合增速12.18%。募投项目聚焦聚乳酸一体化产业链。
• 财务分析：销售净利率8-13%，毛利率20-34%，费用率下降；营收和利润稳定增长，但近年受竞争和成本影响。

投资建议

• 申购建议：预计中签率低，网上申购活跃，优先配售比例高。转债上市价格预测基于可比标的和实证模型，建议积极申购。
• 价格预测：上市首日转股溢价率25%，价格区间12360-13770元。

风险提示

• 主要风险：正股波动、机会成本、违约、转股溢价压缩等。行业需关注政策支持和市场竞争变化。