> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队总结 ## 核心内容概述 本报告由建信期货研究发展部发布，重点分析了原油及沥青市场的供需变化、价格走势及操作建议。报告指出，当前石油市场仍处于供不应求状态，但市场对美伊和谈抱有较高预期，地缘局势缓和可能对油价产生积极影响。然而，由于三大核心分歧尚未解决，后续谈判进展存在较大不确定性，需警惕地缘局势重新升温的风险。 在沥青市场方面，供应端持续偏紧，主要受霍尔木兹海峡封锁影响，原料供应紧张，炼厂开工率下降，产量下滑。需求端方面，虽然部分地区如北方因天气适宜，道路施工有所回暖，但整体需求仍受到梅雨季影响，预计6月沥青总需求维持稳定。整体来看，沥青市场表现或强于油价，建议考虑多沥青空SC的操作策略。 ## 主要观点 ### 原油市场 - 美伊战争持续，霍尔木兹海峡封锁未缓解，原油供应紧张。 - 原油价格维持高位宽幅震荡，市场对和谈预期升温，但谈判进展仍不确定。 - 5月油价冲高回落，美伊达成停火协议，但对地缘局势缓和的反应敏感。 - 供应缺口持续存在，市场可能面临进一步去库压力。 ### 沥青市场 - 5月沥青产量环比下降26.29万吨，降幅20.01%，炼厂利润下滑。 - 原料成本上升叠加成品油价格下跌，炼厂生产积极性受抑制。 - 6月沥青产量预计继续下滑至102万吨，环比下降3.39%。 - 需求端分化，北方道路施工有所回暖，但华南、西南受天气影响需求偏弱。 - 预计6月沥青总需求为143万吨，环比下降7%，但总体需求仍维持稳定。 ## 关键信息 ### 供应端 - 5月国内沥青产量105.08万吨，环比减少26.29万吨，降幅20.01%。 - 6月国内沥青排产计划继续下降至101.77万吨，环比下降14.53%。 - 原料供应紧张，炼厂开工率持续下降，部分炼厂阶段性停产或降负。 ### 需求端 - 5月沥青总需求154.34万吨，环比增长44.99%，主要因北方道路施工回暖。 - 6月需求预计维持稳定，但受梅雨季影响，需求可能小幅下降。 - 防水需求偏弱，整体需求仍受刚性支撑。 ### 库存与价格 - 5月国内沥青库存减少，主要因供应偏紧与需求支撑。 - 沥青期货主力合约BU2606与BU2609在5月表现疲软，跌幅分别为1.89%和2.7%。 - 裂解价差震荡上行，截至5月28日，BU主力合约裂解价差为234.58元/吨，环比上涨345.02元/吨。 ### 操作建议 - 建议考虑多沥青空SC的操作策略，因沥青表现可能强于原油。 - 需密切关注地缘局势变化及沥青供需动态。 ## 数据支持 ### 供应与开工率 - 5月全国沥青装置平均开工率17.91%，环比下降2.98个百分点。 - 6月沥青排产计划下降，主营炼厂排产增加，但地炼继续下滑。 ### 库存变化 - 截止27日当周，样本炼厂沥青库存63.96万吨，环比减少2.05万吨。 - 华南库存降幅最明显，山东库存小幅下降，东北库存小幅累积。 ### 期货走势 - BU2606合约收盘价4355元/吨，跌幅1.89%。 - BU2609合约收盘价4186元/吨，跌幅2.7%。 - 裂解价差走阔，沥青表现强于油价。 ## 附录：团队与联系方式 ### 研究员信息 | 研究员 | 专长 | 电话 | 邮箱 | 期货从业资格号 | |--------|------|------|------|----------------| | 李捷 | 原油沥青 | 021-60635738 | lijie@ccb.ccbfutures.com | F3031215 | | 任俊弛 | PTA、MEG | 021-60635737 | renjunchi@ccb.ccbfutures.com | F3037892 | | 彭婧霖 | 聚烯烃 | 021-60635740 | pengjinglin@ccb.ccbfutures.com | F3075681 | | 刘悠然 | 纸浆 | 021-60635570 | liuyouran@ccb.ccbfutures.com | F03094925 | | 冯泽仁 | 玻璃纯碱 | 021-60635727 | fengzeren@ccb.ccbfutures.com | F03134307 | ### 建信期货业务机构 - 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548 - 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269 - 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761 - 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805 - 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360 - 福清营业部：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室，电话：0591-86006777/86005193 - 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455 - 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932 - 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327 - 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275 - 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081 - 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592 - 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527 - 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988 - 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888 - 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726 ### 联系方式 - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - 邮编：200120 - 全国客服电话：400-90-95533 转 5 - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 网址：http://www.ccbfutures.com ## 免责声明 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供报告阅读者参考。报告中的信息或观点并不构成对任何人的投资建议，建信期货不对任何人因使用本报告内容所导致的损失负责。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，力求准确，但不保证其准确性与完整性，也不保证观点不会发生变更。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、发表、引用或分发他人。如需引用或刊发，须注明“建信期货研究发展部”并保持原意。