20260601-建信期货-沥青月报_供应偏紧_走势或强于油价_12页_3mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，重点分析了原油及沥青市场的供需变化、价格走势及操作建议。报告指出，当前石油市场仍处于供不应求状态，但市场对美伊和谈抱有较高预期，地缘局势缓和可能对油价产生积极影响。然而，由于三大核心分歧尚未解决，后续谈判进展存在较大不确定性，需警惕地缘局势重新升温的风险。

在沥青市场方面，供应端持续偏紧，主要受霍尔木兹海峡封锁影响，原料供应紧张，炼厂开工率下降，产量下滑。需求端方面，虽然部分地区如北方因天气适宜，道路施工有所回暖，但整体需求仍受到梅雨季影响，预计6月沥青总需求维持稳定。整体来看，沥青市场表现或强于油价，建议考虑多沥青空SC的操作策略。

主要观点

原油市场

• 美伊战争持续，霍尔木兹海峡封锁未缓解，原油供应紧张。
• 原油价格维持高位宽幅震荡，市场对和谈预期升温，但谈判进展仍不确定。
• 5月油价冲高回落，美伊达成停火协议，但对地缘局势缓和的反应敏感。
• 供应缺口持续存在，市场可能面临进一步去库压力。

沥青市场

• 5月沥青产量环比下降26.29万吨，降幅20.01%，炼厂利润下滑。
• 原料成本上升叠加成品油价格下跌，炼厂生产积极性受抑制。
• 6月沥青产量预计继续下滑至102万吨，环比下降3.39%。
• 需求端分化，北方道路施工有所回暖，但华南、西南受天气影响需求偏弱。
• 预计6月沥青总需求为143万吨，环比下降7%，但总体需求仍维持稳定。

关键信息

供应端

• 5月国内沥青产量105.08万吨，环比减少26.29万吨，降幅20.01%。
• 6月国内沥青排产计划继续下降至101.77万吨，环比下降14.53%。
• 原料供应紧张，炼厂开工率持续下降，部分炼厂阶段性停产或降负。

需求端

• 5月沥青总需求154.34万吨，环比增长44.99%，主要因北方道路施工回暖。
• 6月需求预计维持稳定，但受梅雨季影响，需求可能小幅下降。
• 防水需求偏弱，整体需求仍受刚性支撑。

库存与价格

• 5月国内沥青库存减少，主要因供应偏紧与需求支撑。
• 沥青期货主力合约BU2606与BU2609在5月表现疲软，跌幅分别为1.89%和2.7%。
• 裂解价差震荡上行，截至5月28日，BU主力合约裂解价差为234.58元/吨，环比上涨345.02元/吨。

操作建议

• 建议考虑多沥青空SC的操作策略，因沥青表现可能强于原油。
• 需密切关注地缘局势变化及沥青供需动态。

数据支持

供应与开工率

• 5月全国沥青装置平均开工率17.91%，环比下降2.98个百分点。
• 6月沥青排产计划下降，主营炼厂排产增加，但地炼继续下滑。

库存变化

• 截止27日当周，样本炼厂沥青库存63.96万吨，环比减少2.05万吨。
• 华南库存降幅最明显，山东库存小幅下降，东北库存小幅累积。

期货走势

• BU2606合约收盘价4355元/吨，跌幅1.89%。
• BU2609合约收盘价4186元/吨，跌幅2.7%。
• 裂解价差走阔，沥青表现强于油价。

附录：团队与联系方式

研究员信息

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