20220902-国海证券-海信视像-600060.SH-半年报点评_新显示新业务增长稳健_2022Q2盈利能力提升_5页_415kb

海信视像（600060）2022年半年报点评总结

核心内容

海信视像在2022年半年报中展示了其在新显示业务方面的稳健增长以及盈利能力的显著提升。尽管受到出口收入下降影响，公司整体营收略有下滑，但通过产品结构优化和研发投入加大，公司实现了归母净利润的大幅增长。分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司具备较强的业务增长潜力和多品牌协同效应。

主要观点

• 营收与利润表现

  • 2022年半年报显示，公司实现营业收入202.14亿元，同比下降3.55%；归母净利润5.94亿元，同比增长52.82%。
  • 2022年第二季度，公司营收100.30亿元，同比下降5.20%；归母净利润2.95亿元，同比增长58.99%。
  • 尽管营收承压，但公司盈利能力显著改善，主要得益于产品结构优化、研发效率提升以及成本控制。

• 新显示业务增长稳健

  • 新显示业务在2022H1实现营收23.31亿元，同比增长8.67%。
  • 公司在激光电视市场表现突出，激光电视出货市占率49.5%，蝉联全球第一。
  • 产品矩阵持续拓宽，推出全球首款家用4K全色激光智能投影C1及LED直显产品，智能投影与LED领域增长潜力较大。

• 智慧显示终端业务调整

  • 智慧显示终端业务在2022H1营收158.48亿元，同比下降6.79%，主要受市场需求疲软及技术迭代影响。
  • 75寸及以上大屏出货量同比增长62.12%，显示公司在高端市场持续发力。

• 多品牌战略成效显著

  • 公司围绕海信、东芝、Vidda三大品牌展开布局，满足不同用户群体需求。
  • 海信电视在中国品牌认知度居行业首位；东芝电视在日本销量市占22.3%，位居第一；Vidda线上销量同比增长148.6%，市场认可度高。

• 研发投入与技术积累

  • 研发投入持续加大，公司激光显示领域累计申请专利超过1800件，同比增长361件。
  • 芯片研发取得进展，MCU芯片通过终端客户验证，离线语音识别算法将于2022H2对外供应。
  • 在虚拟现实与增强现实领域新增专利51项，显示公司在新型显示技术上的持续投入。

• 盈利预测与估值

  • 预计2022-2024年公司归母净利润分别为14.74亿元、17.88亿元、20.84亿元，对应EPS分别为1.13元、1.37元、1.59元。
  • 当前股价对应PE分别为10.88倍、8.97倍、7.70倍，估值持续下降，但盈利增长预期良好。

关键信息

财务数据

风险提示

• 市场风险：新冠疫情反复、海外需求下行、市场整体疲软。
• 财务风险：汇率波动、主要原材料及关键器件价格波动、海运费上涨。
• 投资风险：分析师不承担因使用本报告而产生的任何损失。

投资建议

分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司产品布局完善，研发实力强劲，多品牌协同效应显著，有助于推动第二曲线成长。尽管盈利预测有所下调，但公司未来盈利增长预期良好，估值水平具备吸引力。

公司亮点

• 激光显示技术领先：全球激光电视出货市占率第一，技术积累深厚。
• 产品矩阵丰富：覆盖多种尺寸与应用场景，满足多元化市场需求。
• 多品牌协同发力：海信、东芝、Vidda品牌各具特色，提升市场覆盖与竞争力。
• 研发投入加大：在芯片、新型显示等领域持续布局，推动技术升级与创新。

总结

海信视像在2022年半年报中展现了其在新显示业务上的稳健增长和盈利能力的显著提升。尽管智慧显示终端业务面临短期压力，但公司在激光电视、智能投影及LED直显等新兴领域持续发力，推动第二曲线成长。多品牌战略和研发投入进一步巩固了公司的技术优势与市场地位，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力与投资价值。