20220326-天风证券-玻璃制造_光伏玻璃需求回暖_浮法库存增速放缓_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年3月24日玻璃制造行业的供需状况、库存变化、价格走势及成本情况，同时对光伏玻璃与浮法玻璃的中长期发展趋势进行了展望，并推荐了相关行业龙头公司。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：

  • 周内产能略有下降，预计2022年将进入冷修期。
  • 2022年计划冷修产线约20余条，点火产线14条左右，产能变化弹性较大。
  • 1-2月国内浮法玻璃产量同比增长10.74%（2020年）和2.72%（2021年）。

• 光伏玻璃：

  • 周内产能小幅增长，2022年光伏玻璃投产计划较大，但推进情况一般。
  • 2021年Q4以来基本无新产能投放，点火延期较多，未来产能释放仍需观察。
  • 今明两年光伏玻璃供应量可能超过需求，形成供大于求的局面。

关键信息

2. 需求情况

• 浮法玻璃：

  • 市场整体需求疲软，订单不足，加工厂以刚需补货为主。
  • 预计地产端玻璃需求将在Q2-Q3迎来小高峰，但当前仍处下行阶段。
  • 2022年1-2月地产相关数据同比呈现不同走势，销售、拿地、新开工面积均下滑，竣工面积也有所下降。

• 光伏玻璃：

  • 需求缓慢回暖，组件厂家生产稳定，价格有所上调。
  • 玻璃厂家订单跟进相对充足，但局部运输受限。
  • 长期来看，政策支持（如“双碳”目标、分时电价机制、碳达峰行动方案）推动光伏装机需求增长。
  • 欧洲光伏协会上调装机预期，2030年欧盟光伏新增装机量预计达420GW。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：

  • 库存增速放缓，周内库存总量为5645万重量箱，环比增加5.08%。
  • 区域表现分化，华北、华中、西南等地区库存增加明显，华东、华南部分企业库存小幅下降。

• 光伏玻璃：

  • 库存天数为20.92天，环比减少7.63%。
  • 供应增加与需求回暖共同作用下，库存持续下降。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：

  • 周内均价2113元/吨，环比下跌6.76%。
  • 区域价格普遍下调，华北、华东、华中、华南、西南等市场均有不同幅度的价格下滑。

• 光伏玻璃：

  • 2mm、3.2mm镀膜玻璃价格分别为20元/平方米、26元/平方米，环比持平。
  • 市场交投平稳，部分企业报价稳定。

5. 成本与利润

• 纯碱市场：

  • 价格低位震荡，重碱均价为2650-2800元/吨，环比略有下滑。
  • 原料端部分燃料价格上涨，但涨幅有限，对整体成本影响不大。

• 浮法玻璃利润：

  • 上周平均利润为242.58元/吨，环比减少37.18%。
  • 成本端波动与需求疲软共同导致利润下滑。

6. 行业公司推荐

• 光伏玻璃龙头：

  • 推荐【信义光能】、【福莱特】，因具备成本优势和高成长性。
  • 困境反转角度推荐【亚玛顿】。

• 浮法玻璃龙头：

  • 推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，具备中长期投资价值。
  • 【信义玻璃】同时拥有建筑节能玻璃产能。

• 玻璃新材料：

  • UTG原片国产替代逻辑下，推荐【凯盛科技】。
  • 药用玻璃国产替代背景下，推荐【山东药玻】。

风险提示

• 原材料普涨可能延缓地产、光伏等下游需求。
• 浮法玻璃产能及利用率可能超预期提升，影响行业利润空间。

行业展望

• 光伏玻璃：

  • 需求有望边际改善，政策支持和欧洲装机预期上调将推动行业增长。
  • 若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望持续改善。

• 浮法玻璃：

  • 需求端在Q2-Q3或迎来小高峰，若地产资金边际改善，短期反弹可期。
  • 中长期来看，行业盈利与估值有望修复，具备投资价值。

行业数据概览

总结

整体来看，光伏玻璃需求逐渐回暖，库存减少，价格稳定；而浮法玻璃需求疲软，库存增速放缓，价格持续下调。随着政策推动及市场需求改善，光伏玻璃有望迎来量价齐升，浮法玻璃在Q2-Q3或出现短期反弹。行业龙头公司具备较强成本控制能力和成长潜力，值得重点关注。