20180820-太平洋-光威复材-300699.SZ-军品业务稳步增长_民用业务表现亮眼_5页_644kb

光威复材2018年半年报及研究报告总结

核心内容

光威复材（300699）2018年半年报显示，公司上半年实现营业收入6.51亿元，同比增长32.59%；归母净利润2.14亿元，同比增长40.37%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长1.43%。公司业绩表现稳健，尤其在民用业务方面增长显著，成为业绩提升的重要驱动力。

主要观点

• 军品业务稳步增长：军品销售收入为3.37亿元，同比增长5.05%，占主营业务收入比例为52.27%，但相比去年同期有所下降。
• 民品业务表现亮眼：民品收入约为3.14亿元，同比增长82.70%，主要得益于风电碳梁业务的大幅增长，该业务收入达2.16亿元，同比增长146%。
• 毛利率下降：综合毛利率同比下降近10个百分点至49.06%，主要由于民品碳梁业务毛利率仅为19.42%，远低于其他业务毛利率。
• 非经常性损益贡献显著：上半年非经常性损益为6605.80万元，占净利润比重30.83%，主要来源于政府补助和银行理财收益。
• 三费占比下降：公司三费占收入比重较去年下降3.6个百分点至15.4%，其中财务费用大幅下降91.89%。
• 募投项目进展良好：公司募投项目有序推进，预计项目达产后新增年产值将达到4.08亿元，增强研发、生产和产品结构。
• 行业前景广阔：碳纤维产业作为国家战略性新兴产业，下游市场包括国防、军工、航空航天、轨道交通、风电等多个领域，市场需求潜力大。
• 公司龙头地位明显：公司具备全产业链布局，是当前国内生产品种最全、技术最先进的碳纤维行业龙头企业之一。

关键信息

财务指标

盈利预测

风险提示

• 募投项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 军工订单释放不及预期

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 刘倩倩
  电话：010-88321947
  E-MAIL: liuqq@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190514090001

• 马浩然
  电话：010-88321893
  E-MAIL: mahr@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517120003

销售团队信息

公司概况

• 总股本/流通（百万股）：368/92
• 总市值/流通（百万元）：14,985/3,746
• 12个月最高/最低（元）：97.52/16.21

总结

光威复材在2018年上半年表现出色，军品业务稳定增长，民品业务则实现大幅增长，尤其是风电碳梁业务。公司具备全产业链布局，技术先进，是碳纤维行业的重要参与者。随着募投项目的推进和下游市场需求的扩大，公司有望在未来几年内持续受益，业绩稳步提升。尽管毛利率有所下降，但公司整体盈利能力依然强劲，非经常性损益贡献显著。投资评级为“买入”，未来6个月内预期个股涨幅超过大盘15%。