A股及港股财报分析：从四个维度看当前财报业绩-20230905-光大证券-27页_2mb

策略研究总结

核心内容概览

本报告分析了2023年上半年A股及港股的财报数据，探讨了A股和港股的盈利趋势、ROE变化以及寻找高景气方向的线索，旨在为投资者提供市场表现和行业动向的参考。

A股业绩增速进入“筑底期”

主要观点

• 整体业绩增速回落：2023H1，A股整体业绩增速有所回落，其中全部A股归母净利润累计同比增速为-3.0%，较2023Q1下降5.7pct。
• 行业分化明显：可选消费和科技板块业绩增速较2023Q1明显改善，而必选消费和上游板块业绩增速由正转负或持续回落。
• 毛利率企稳，营收增速下滑：A股非金融板块毛利率在2023Q2企稳，但营收增速下滑，拖累业绩表现。
• 部分行业表现亮眼：社会服务、汽车、轻工制造、建筑材料等行业的营收和毛利率改善，助力业绩修复。

关键数据

• 全部A股2023H1归母净利润累计同比增速：-3.0%
• 全部A股非金融2023H1归母净利润累计同比增速：-8.6%
• 全部A股非金融石油石化2023H1归母净利润累计同比增速：-7.7%
• 社会服务2023H1归母净利润累计同比增速：170.0%
• 科创板2023Q2归母净利润同比降幅收窄至-26.6%

全部A股ROE小幅下行

主要观点

• 整体ROE小幅下行：2023H1，全部A股ROE(TTM)为8.5%，较2023Q1下降0.17pct。
• 部分行业ROE显著改善：社会服务、食品饮料、房地产、家用电器等行业的ROE(TTM)有所提升。
• 杜邦分析：净利率和资产周转率下降是导致ROE下行的主要原因。

关键数据

• 全部A股非金融ROE(TTM)：7.7%
• 社会服务2023H1ROE(TTM)：-2.7%
• 食品饮料2023H1ROE(TTM)：14.9%
• 恒生科技2023H1净利润同比增速：163.2%

港股盈利增速回暖

主要观点

• 整体回暖：港股整体净利润增速有所回暖，其中恒生科技指数表现尤为亮眼。
• 行业改善显著：媒体、生物制药、软件与服务、保险等行业的净利润增速明显改善。
• ROE改善：恒生科技指数ROE(TTM)显著回升，而其他主要指数ROE(TTM)有所回落。

关键数据

• 恒生综指2023H1净利润同比增速：-1.7%
• 恒生科技2023H1ROE(TTM)：11.4%
• 恒生科技2023H1净利率(TTM)：8.3%
• 恒生科技2023H1资产周转率(TTM)：66.6%

从哪些线索寻找高景气方向？

主要观点

• A股盈利增速有望回升：随着经济复苏和政策支持，预计A股盈利增速将见底回升。
• 关注高景气行业：建议关注业绩高增或改善的行业，如航海装备、影视院线、商用车、装修装饰、酒店餐饮等。
• 分析师预期变化：分析师盈利预期下调比例显著升高的行业值得关注，如传媒、社会服务、食品饮料、商贸零售等。
• 高盈利低估值行业：煤炭、石油石化等高盈利低估值行业具备投资潜力。

风险提示

• 数据统计可能存在偏误。
• 经济增长可能不及预期，或发生超预期风险事件。

关键信息总结

• A股盈利增速回落：受经济复苏偏慢和PPI下行影响，A股整体业绩增速进入筑底期。
• 港股盈利回暖：恒生科技指数表现亮眼，媒体、软件与服务、保险等行业盈利改善。
• ROE变化：A股ROE小幅下行，港股ROE则因恒生科技而回升。
• 高景气方向：社会服务、科技、可选消费、高盈利低估值行业为潜在投资方向。
• 政策支持：地产政策逐步放松，稳增长政策加速出台，推动经济复苏。

分析师与联系信息

• 分析师：张宇生、刘芳
• 执业证书编号：S0930521030001、S0930522070002
• 联系人：郭磊
• 联系方式：
  • 张宇生：021-52523806，zhangys@ebscn.com
  • 刘芳：021-52523677，liuf@ebscn.com
  • 郭磊：021-52523816，guolei66@ebscn.com