20170118-兴业证券-艾迪精密-603638.SH-液压破碎锤领军企业_20页_1mb

艾迪精密 (603638) 详细总结

核心内容

艾迪精密是国内高端液压产品行业的领军企业，专注于液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售。公司主要产品包括液压破碎锤和高端液压件，其中液压破碎锤占主营业务收入的55%以上，而高端液压件则以15%以上的增速快速增长，成为新的利润增长点。公司产品已出口至60多个国家和地区，受到国内外客户广泛认可。

主要观点

• 技术实力强：公司拥有强大的研发团队和先进的生产设备，已形成以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术为核心的自主知识产权体系。
• 市场表现良好：公司主营业务收入和净利润保持稳定增长，2016年~2018年净利润分别为0.62亿元、0.79亿元和0.99亿元，分别同比增长20.2%、26.8%和25.4%。
• 行业前景广阔：随着我国机械使用率的提高和进口替代需求的增加，液压行业迎来发展机遇。公司作为国内液压破碎锤和高端液压件的领先企业，有望受益于行业增长。
• 竞争优势显著：公司具有较强的品牌影响力、管理能力和性价比优势，且通过募投项目进一步提升高端液压产品的生产水平和行业地位。

关键信息

股权结构

• 公司股权较为集中，控股股东持有83.33%的股权，主要由冯晓鸿、宋宇轩及翔宇投资构成。
• 员工持股平台浩银投资持有6.50%股份，其他由宋飞朋友设立的公司分别持有1.83%、2.92%、2.92%、1.67%和0.83%的股份。

财务表现

• 营业收入：2015年为317百万元，预计2016年~2018年分别为359百万元、409百万元和467百万元，同比增长率分别为13.5%、13.8%和14.1%。
• 净利润：2015年为52百万元，预计2016年~2018年分别为62百万元、79百万元和99百万元，同比增长率分别为20.2%、26.8%和25.4%。
• 毛利率：从2015年的36.3%逐步提升至2017年的42.6%。
• 净资产收益率：2015年为12.2%，2016年为12.8%，2017年为9.6%，2018年预计为11.2%。
• 每股收益：2015年为0.39元，预计2016年~2018年分别为0.47元、0.60元和0.75元。
• 盈利能力：公司盈利能力稳步提升，2016年~2018年净利润分别为0.62亿元、0.79亿元和0.99亿元。

募投项目

• 公司计划投入资金用于液压破拆属具及液压件建设项目、液压件生产技术改造及扩产建设项目和研发中心建设项目，以提升高端液压产品的生产能力和市场竞争力。

行业与市场

• 液压行业受益于国家政策支持，如《中国制造2025》、《工程机械行业“十三五”发展规划》等，为行业带来发展机遇。
• 中国液压破碎锤市场销量持续增长，2015年挖掘机配锤率为18.31%，仍有较大发展空间。
• 公司产品适用于多种机械设备，如挖掘机、潜孔钻等，具备广泛的市场前景。

风险提示

• 市场竞争加剧：高端液压件市场竞争日益激烈。
• 原材料波动：钢材价格波动可能影响采购成本。
• 产能扩张风险：产能扩张过快可能导致产品无法有效消化。

结构分析

技术与研发

• 公司研发实力雄厚，拥有一支经验丰富的研发团队，掌握多项核心技术。
• 通过自主研发，公司成功生产液压泵、液压马达、多路控制阀等高端液压件，打破国外垄断。

产品结构

• 公司产品分为液压破碎锤和液压件，其中液压破碎锤分为轻型、中型和重型。
• 重型破碎锤产品占比逐年上升，主要得益于其较高的附加值和市场需求增长。
• 液压件产品销售收入增长迅速，成为公司新的利润增长点。

市场与销售

• 公司产品已出口至60多个国家和地区，具备较强的国际竞争力。
• 公司注重市场开拓和售后服务，提高产品性价比，增强市场占有率。

财务分析

• 盈利能力：公司主营业务毛利率和净利率稳步上升，盈利能力增强。
• 偿债能力：公司流动比率和速动比率提高，短期偿债能力增强，资产负债率下降。
• 现金流量：公司经营性现金流量净额逐年增长，显示良好的现金流管理能力。

总结

艾迪精密凭借强大的技术实力、良好的市场表现和明确的战略规划，在高端液压产品行业占据领先地位。公司产品广泛应用于建筑、矿山、道路修补等多个领域，市场占有率高。随着国家政策支持和行业需求增长，公司有望持续发展，提升行业地位。尽管存在市场竞争加剧和原材料波动等风险，但公司具备较强的应对能力，未来发展前景良好。