20210822-安信证券-信用债市场周度回顾_净融资大幅下降_信用利差被动收窄_11页_1mb

信用债市场周度回顾总结

核心内容

本周信用债市场呈现以下特点：

• 一级市场：信用债发行规模环比下降13%，偿还规模环比上升26%，导致净融资额环比下降64%。
• 二级市场：市场资金面整体宽松，到期收益率多数下行，信用利差以被动收窄为主。
• 评级变动：2家企业主体评级被调低，1家主体评级展望为负面，1家被列入评级观察名单。
• 舆情关注：负面舆情较多，房企以财务风险为主，城投企业以行政处罚为主。
• 风险提示：包括数据统计口径和处理偏差、信用风险超预期等。

一级市场概况

发行情况

• 本周共发行信用债347只，发行额3030.5亿元，环比下降13%。
• 偿还额2474.0亿元，环比上升26%。
• 净融资额556.5亿元，环比下降64%。
• 发行加权久期为2.18年，较上周拉长0.12年。
• 加权发行成本为3.33%，环比上升2BP。

债券品种

• 短融发行量环比下降23%，公司债发行量环比上升17%。
• ABS发行量大幅减少，环比下降61%。

期限分布

• 1-3年期发行量占比53%，环比上升6%。

等级分布

• AAA级仍为发行主力，占比60%，环比下降9%。

地产债

• 净融资额为-5.5亿元，环比下降2162%。
• 发行13只，发行额134.6亿元，环比上升15%。
• 偿还额140.0亿元，环比上升20%。
• 公司债为发行主力，占比65%，环比上升57%。
• 1-3年期发行占比91%，环比上升81%。
• AAA级发行占比76%，环比上升52%。

城投债

• 净融资额为-526亿元，环比上升103%。
• 发行44只，发行额245.7亿元，环比下降46%。
• 偿还额771.7亿元，环比上升9%。
• 短融和中票发行量分别环比下降65%和9%，占比34%和42%。
• 1年以内与1-3年城投债发行量占比较大，分别为34%和58%。
• AAA级和AA+级发行量分别环比下降77%和31%，占比17%和60%。

二级市场表现

到期收益率

• 本周二级市场资金面整体宽松，到期收益率多数下行。
• 中短期票据中，5Y期到期收益率下行幅度最大，AAA、AA+、AA级分别下行6BP、5BP、5BP。
• 地产债5Y期AA+级下行幅度最大，为10BP。
• 城投债5Y期AA+级下行幅度最大，为5BP。

信用利差

• 信用利差多数收窄。
• 中短期票据中，3Y期AA级信用利差主动走阔最多为5.9BP；1Y期与5Y期不同等级信用利差多数被动收窄，其中1YAA+级、AA级信用利差收窄8.3BP。
• 地产债方面，除3Y期信用利差走阔外，其余期限信用利差多数收窄，其中1YAA级收窄8.2BP，5-3年AA级收窄幅度最大为10.6BP。
• 地产债等级利差方面，3Y(AA+)-AAA等级利差收窄3.5BP，AA-(AA+)等级利差多数走阔，3YAA-(AA+)走阔3.3BP。
• 城投债方面，除3YAAA级与AA级、5YAAA级信用利差走阔外，其余多数收窄，其中1YAAA级收窄9.5BP。
• 城投债期限利差方面，5-3年AA级收窄4.5BP。
• 城投债等级利差方面，3Y(AA)-AA+等级利差走阔4.0BP，其他等级利差多数走阔。

评级变动

• 本周共有2家企业主体评级被调低，分别为：
  • 湖南景峰医药股份有限公司（原A，现BBB）
  • 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司（原AA-，现A）
• 评级展望方面，暂无企业主体评级展望被调低。
• 1家企业主体评级展望为负面，为能源业企业。
• 1家企业被列入评级观察名单，为医疗保健企业。

舆情关注

地产债

• 泛海控股集团所持民生控股部分股份被冻结。
• 南国置业2021年半年度发生超过净资产10%以上重大亏损。
• 央行、银保监会约谈恒大集团。

城投债

• 荆楚文化产业投资集团有限公司受到荆州市自然资源和规划局行政处罚。
• 南宁建宁水务投资集团有限责任公司受到交易商协会自律处分。
• 深圳市特区建设发展集团有限公司受到交易商协会自律处分。

风险提示

• 数据统计口径和处理偏差。
• 信用风险超预期。

图表目录（摘要）

• 图1：信用债周度净融资情况（亿元）
• 图2：本周信用债券种以短融和公司债为主（亿元）
• 图3：本周信用债1-3年为发行主力（亿元）
• 图4：本周信用债AAA级仍为发行主力（亿元）
• 图5：地产债周度净融资情况（亿元）
• 图6：本周地产公司债为发行主力（亿元）
• 图7：本周地产债1-3年为发行主力（亿元）
• 图8：本周地产债以AAA级发行为主（亿元）
• 图9：城投债周度净融资情况（亿元）
• 图10：本周城投债发行券种以短融和中票为主（亿元）
• 图11：本周城投债1-3年为发行主力（亿元）
• 图12：本周城投债以AA+级发行为主（亿元）

表格目录（摘要）

• 表1：本周地产债发行明细
• 表2：本周城投债发行明细
• 表3：中短票和国开债到期收益率(%)和变动(BP)
• 表4：地产债和城投债到期收益率(%)和变动(BP)
• 表5：本周信用利差多数收窄 (BP)
• 表6：本周地产债信用利差变化 (BP)
• 表7：本周地产债期限利差和等级利差变化 (BP)
• 表8：本周城投债信用利差变化 (BP)
• 表9：本周城投债期限利差和等级利差变化 (BP)
• 表10：本周信用评级调低企业
• 表11：本周地产债和城投债舆情关注