20210912-安信证券-信用债市场周度回顾_净融资大幅下降_信用利差被动收窄_10页_1mb

报告摘要

2021年9月12日发布的信用债市场周度回顾报告指出，当周信用债市场整体呈现净融资大幅下降、信用利差被动收窄的趋势。市场资金面宽松，但信用债发行规模下降，净融资额为-247.4亿元，环比下降131%。同时，二级市场到期收益率多数上行，信用利差收窄，反映出市场对信用风险的担忧。

发行规模下降：本周信用债发行240只，发行额2183.7亿元，环比下降25%。
净融资下降：偿还额为2431.1亿元，环比上升15%，导致净融资额为-247.4亿元，环比下降131%。
加权久期拉长：本周信用债加权久期为2.53年，较上周拉长0.40年。
加权发行成本上升：本周信用债加权发行成本为3.32%，环比上升2BP。
发行品种变化：短融发行量环比下降32%，公司债发行量环比上升8%，两者占比均为29%。
发行期限结构：1年以内和1-3年期发行规模占比较大，分别环比下降37%和14%，占比分别为33%和53%。
发行等级分布：AAA级仍为发行主力，占比57%，但环比下降22%。
地产债发行：地产债净融资额为26.5亿元，环比上升131%。地产公司债发行量大幅提升，环比上升2212%，占比60%。AAA级发行量环比上升208%，占比82%。
城投债发行：城投债净融资额为-639.3亿元，环比下降34%。短融和中票发行量分别环比下降80%和51%，占比分别为36%和33%。1年以内和1-3年期发行量占比分别为39%和52%。AAA级和AA级发行量分别环比下降82%和64%，占比分别为33%和37%。

到期收益率上行：中短期票据到期收益率多数上行，5Y期上行2BP，幅度最大。地产债1YAA级上行15BP，城投债3YAAA级和5YAA+级上行4BP。
信用利差收窄：信用利差多数被动收窄，3YAA+级信用利差收窄5.3BP。1Y期信用利差走阔，其中1YAA级主动走阔14.7BP。
期限利差变化：5-3年不同期限利差走阔，3-1年不同期限利差收窄，其中AA级收窄幅度最大，为12.2BP。
等级利差变化：地产债等级利差多数走阔，1YAA-(AA+)等级利差走阔最多为14.2BP。城投债等级利差多数收窄，其中5Y(AA)-AA+级收窄2.0BP。

房企负面舆情：四川蓝光发展累计未能偿还债务本息186.64亿元，华夏幸福及下属子公司累计未能偿还债务本息918.42亿元，中交地产新增担保超过上年末净资产40%，成都成房置业因未披露财务信息被通报批评。
城投企业负面舆情：松原市城市开发建设有限责任公司被列为被执行人，武遵义市湘江投资(集团)有限公司发生高级管理人员变更、被执行、资产冻结及限制高消费，南京江宁国有资产经营集团对外担保余额占净资产159.03%。