20210823-国信证券-汉钟精机-002158.SZ-2021年中报点评_业绩符合预期_盈利能力稳中有升_6页_1mb

汉钟精机(002158) 2021年中报点评总结

核心内容

汉钟精机在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过预期，盈利能力稳步提升，现金流状况明显改善。公司作为工业机械领域的核心设备制造商，正逐步从传统制冷压缩机龙头转型为光伏及半导体真空泵领域的领先企业。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营收13.28亿元，同比增长51.36%；归母净利润1.98亿元，同比增长69.09%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长84.48%。
• 盈利能力：2021H1毛利率为35.07%，净利率为14.96%，扣非归母净利率为14.22%，同比分别提升0.61、1.51、2.6个百分点，显示出良好的成本控制和盈利增长能力。
• 费用管理：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降1.67、1.30、1.22个百分点，研发费用率则有所上升，显示公司对研发投入的重视。
• 现金流改善：2021H1经营性现金流为2.95亿元，同比大幅增长328.13%，反映出公司运营效率的提升和资金状况的改善。

关键信息

分产品表现

• 压缩机：收入8.10亿元，同比增长31.33%，毛利率32.32%，同比提升0.40个百分点。
• 真空泵：收入4.05亿元，同比增长110.92%，毛利率41.21%，同比提升4.04个百分点，受益于光伏行业景气，但受硅料涨价影响，出货量有所波动。
• 铸件：收入0.26亿元，同比增长43.58%，毛利率3.06%，同比大幅下降11.20个百分点。
• 零件及维修：收入0.88亿元，同比增长72.25%，毛利率41.67%，同比提升1.09个百分点。

业务发展

• 公司订单维持景气状态，排产饱满。
• 光伏真空泵业务持续向好，半导体真空泵业务逐步推进，部分厂商已有小批量订单。
• 长期来看，随着国内半导体行业的发展，公司有望提升市占率，实现长期稳健增长。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.88亿元、6.07亿元、7.42亿元，对应PE分别为25倍、20倍、16倍。
• 财务指标：
  • 每股收益预计从0.68元增长至1.39元。
  • ROE预计从15.84%提升至22.59%。
  • 毛利率预计从36%提升至37%。
  • EBIT Margin预计从18%提升至20%。
  • P/B预计从5.3下降至3.7。
  • EV/EBITDA预计从26.8下降至16.1。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力和盈利能力，特别是在光伏及半导体真空泵领域。
• 公司产品延展性强，有望成为通用关键零部件领域的龙头。

风险提示

• 整体经济下行风险。
• 真空泵业务不及预期。
• 原材料价格波动风险。

可比公司估值

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

投资评级说明

分析师承诺

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