20240824-西南证券-科博达-603786.SH-2024年半年报点评_市场不断开拓_国内外同步提升_5页_1mb

总结

科博达（603786）2024年上半年业绩表现强劲，实现营业收入2742亿元，同比增长399%，归母净利润372亿元，同比增长349%，符合预期。毛利率为29.1%，同比下降18个百分点，净利率为14.4%，同比下降0.6个百分点。其中，2024年Q2营收同比增长265%，环比下降65%；归母净利润同比增长61%，环比大幅下降304%。

市场开拓持续扩大，公司现有照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等主要产品，在上半年获得大众全球、宝马、奔驰等客户的43个新定点项目，预计产品生命周期销量约7500万只，其中涉及的全球平台项目达21个。此外，公司与造车新势力合作明显加强，理想汽车成为公司第4大客户，销售额占比达11%。

公司加速全球化战略，新获多项项目定点，例如大众下一代LED大灯控制器、宝马电子转向柱控制器、保时捷和奥迪DCDC项目等，产品平台拓展至欧美等国际市场。上半年国内外营收同比分别增长375%和396%，全球市场同步提升。

盈利预测：预计2024-2026年每股收益分别为20.9元、25.7元、31.9元，对应PE为22倍、18倍、14倍，归母净利润CAGR为284%。维持“买入”评级。

主要风险包括市场竞争加剧、客户开拓不达预期、原材料价格波动等问题。