20230825-国海证券-伊力特-600197.SH-2023半年报点评报告_2023Q2表现略有承压_疆外市场稳步开拓_5页_351kb

伊力特（600197）2023半年报总结

• 公司表现：

  • 2023年上半年营业收入1221亿元，同比增长771%。
  • 归母净利润176亿元，同比增长3741%。
  • 二季度营收同比下滑6%，但净利润在低基数基础上同比增长40%。
  • 高、中、低档酒分别实现81亿元、30亿元和8亿元，同比变化为+10%、-7%和+45%。
  • 疆外市场销售收入同比增长14%。

• 盈利能力：

  • 2023Q2归母净利率同比提升19个百分点至58%，主要受益于毛利率提升17个百分点至421%和税率优化（税金及附加比率下降19个百分点）。
  • 销售费用率同比上升26个百分点至129%，管理费用率上升6个百分点至43%，公司加大了费用投入。

• 风险与展望：

  1. 下半年公司主动调整策略，应对宏观经济和消费需求下降。
  2. 长期看，受益于新疆经济恢复和文旅发展，预计未来业绩逐步好转。
  3. 风险包括消费复苏受阻、竞争加剧、白酒价格下滑、产品升级缓慢、食品安全等。

• 盈利预测：

  • 2023-2025年EPS预测分别为0.75元、0.90元、1.10元，对应PE分别为33倍、27倍、22倍。
  • 维持“买入”评级。