20220421-东北证券-伊力特-600197.SH-疆内基建大年_经济复苏_龙头边际改善有望加速_4页_964kb

伊力特（600197）公司调研报告总结

核心内容概述

伊力特是一家位于新疆的饮料制造企业，主要业务集中在白酒领域。公司近期在产品、销售模式、渠道开拓及管理方面进行了多项优化调整，基本面已出现拐点。随着新疆经济建设重心转移和疫情管控放松，公司有望在省内白酒需求恢复及省外市场拓展中受益，未来三年业绩有望稳步增长，被首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 新疆经济建设与疫情复苏：2021年12月马兴瑞调任新疆党委书记后，新疆工作重心转向经济建设，推动基建投资和消费复苏。2022年春节期间，宴席聚会场景明显恢复，为白酒消费带来积极影响。
• 省内发展策略：公司重点发展南疆市场，建设小型产业园区并拟设立销售中心，加快招商并给予经销商优惠政策，同时布局中低端市场及光瓶酒产品。
• 省外市场拓展：公司加速在甘肃、陕西、江苏等地的市场布局，尤其是江苏市场，浙江市场有望导入新品，未来省外业务占比目标为40%。
• 电商渠道优化：公司对电商子公司实施激励机制优化，加大支持力度，提升电商渠道表现。
• 管理优化：公司加快人才队伍建设，引入年轻骨干，优化薪酬考核体系，员工平均薪酬增长35%以上。

关键信息

财务预测

• 2021-2023年EPS：预计分别为0.87元、1.20元、1.49元。
• PE估值：对应PE分别为35X、25X、20X。
• 营收与净利润增长：
  • 营业收入增长率分别为10.6%、25.7%、21.6%。
  • 净利润率预计从20.7%提升至23.2%。
• 盈利预测：2022年净利润预计为565百万元，2023年预计为705百万元。
• 现金流预测：企业自由现金流预计从-206百万元增长至260百万元。

财务指标

• 资产负债率：持续维持在18.7%左右。
• 流动比率与速动比率：分别从3.81下降至2.91，速动比率从2.34下降至1.62。
• 存货周转率：维持在300次以上。
• 毛利率：从2021年的52.5%逐步提升至2023年的54.8%。

股票数据

• 当前股价：30.24元。
• 6个月目标价：36元。
• 12个月股价区间：22.16~36.27元。
• 总市值：14,158.58百万元。
• 日均成交量：27百万股。

风险提示

• 白酒需求不及预期。
• 疫情扩散超预期。
• 盈利预测不及预期。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业首席分析师，具有丰富的买方和卖方研究经验，多次获得行业奖项。
• 郭梦婕：东北证券食品饮料组分析师，具备环境科学与金融学背景，自2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。

总结

伊力特正通过优化产品结构、拓展省外市场、加强电商渠道及管理改革等策略，推动公司业绩增长。随着新疆经济复苏及基建投资增加，公司有望在省内白酒消费回暖及省外市场扩张中受益，未来三年盈利预测显示公司基本面持续改善。公司当前估值处于合理区间，具备良好的成长性和盈利能力，值得投资者关注。