20210428-安信证券-伊力特-600197.SH-Q1疆内销售逐步恢复_基本面向好确定_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了伊力特公司2020年年报及2021年一季报的业绩表现，评估了公司经营状况、财务指标及投资价值，并提供了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 业绩恢复：公司2020年营业收入和归母净利润均出现下滑，但2021年第一季度实现大幅增长，营收和归母净利分别同比增长255.33%和1475.80%，恢复态势良好。
• 疆内销售：新疆消费市场受疫情影响反复，但销售逐步恢复，尤其是中高档酒增长显著，显示消费升级趋势。
• 疆外市场：公司持续扩张疆外渠道，2021年一季度疆外收入同比增长17.6%，显示销售进取。
• 收入结构：高档酒收入占比提升，带动整体盈利能力增强。
• 毛利率提升：2021年一季度毛利率显著上升至61.04%，主要得益于收入结构优化和产品提价。
• 现金流表现：2021年一季度现金流偏弱，主要由于渠道库存偏高和预收账款减少。
• 投资建议：公司基本面趋势积极，预计2021-2022年每股收益分别为1.05元和1.31元，目标价为32.80元，给予买入-B评级。
• 风险提示：包括疫情反复、产品提价对销量的影响、折旧对利润的拖累等。

关键信息

财务表现

盈利和估值指标

产品表现

• 高档酒：2021年一季度收入为38,827.90万元，相比2019年一季度增长5.3%。
• 中档酒：2021年一季度收入为12,869.61万元，相比2019年一季度增长22.5%。
• 低档酒：2021年一季度收入为2,461.11万元，相比2019年一季度下降29.1%。

投资资本和运营效率

费用率

投资建议

• 投资评级：买入-B，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：32.80元，对应2022年PE为25倍。
• 股价表现：截至2021年4月27日，股价为24.74元，12个月价格区间为12.60/32.49元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响疆内消费恢复进程。
• 产品提价：可能导致销量增长不及预期。
• 折旧压力：可克达拉酿酒项目将承受一定折旧压力。

公司信息

• 公司名称：伊力特
• 行业：白酒
• 分析师：苏铖、孙瑜
• 联系人：上海、北京、深圳区域销售负责人及经理等
• 地址：深圳市、上海市、北京市

总结

伊力特公司2020年受疫情影响，营收和利润出现下滑，但2021年一季度实现显著增长，显示出市场恢复和销售策略的有效性。公司通过产品提价和渠道扩张，提升了盈利能力，同时推动了中高档酒的增长。尽管存在一定的风险，如疫情反复和折旧压力，但公司基本面趋势积极，未来增长可期，值得投资者关注。