20231028-安信证券-伊力特-600197.SH-Q3毛利率改善明显_疆内表现稳健_5页_912kb

报告核心要点总结

伊力特公司(600197SH)2023年三季报显示，公司前三季度收入和归母净利润分别同比增长25.77%和63.88%。其中，2023年第三季度收入和净利润同比增长率分别高达143.89%和363.75%。

产品结构调整是主要驱动力，高档酒营收同比增长333.4%，低档酒增长68.35%，中高档酒增长明显。第三季毛利率同比提升9.61个百分点至50.63%，受益于库存去化和渠道政策支持，如扫码红包、积分奖励等。

分地区看，疆内市场动销环比改善，营收同比增长30.07%；疆外市场逐步扩张，经销商增加，推进样板市场建设，并加强线上渠道。费用率方面，税金及附加、销售费用等有所上升，但归母净利率提升5.89个百分点至12.43%。

投资建议：维持买入评级，12个月目标价315元，对应2024年动态市盈率约30倍。预测2023-2025年收入分别为225亿、272亿和328亿，同比增长38.6%、20.7%和20.8%；净利润预测为39亿、49亿和61亿，同比增长1372%、247%和252%。风险包括经济复苏不及预期、疆外拓展缓慢、竞争加剧等。

综上，公司业绩改善显著，尤其在疆内表现稳健，中长期增长潜力大。