银行业2026年度策略_红利为底色_关注资负结构差异带来的α_31页_2mb

银行行业深度研究报告总结

核心结论与行业评级

• 评级: 行业超配，预计2026年银行业绩筑底回稳，盈利稳健增长。
• 展望: 宏观政策积极，宏观增速目标刚性，银行基本面夯实。
• 关键逻辑转移: 银行股定价权向中长期资金转移，关注资负结构差异带来的Alpha。

策略前瞻：复苏与改革共振

• 宏观经济: 消费加码扩容，政府投资托底，新经济产业增速领先。预计政策增量扩容，拉动内需。
• 宏观政策: 货币政策适度宽松，财政政策温和扩张。息差可能收窄，银行定价逻辑转向盈利确定性。
• 投资策略: “一基两线”：一基为低资产风险银行为基础，两线为红利扩张和红利持续主线。推荐杭州银行、宁波银行等。

基本面展望：筑底回稳

• 信贷: 2026年信贷增量持平，结构优化，零售信贷贡献提升。
• 净息差: 降幅收窄，但银行间分化加大，负债端成本释放是支撑因素。
• 非息收入: 中收稳步修复，债市利率下行提供机会，其他非息收入改善。
• 资产质量: 零售贷款不良率趋稳，信用成本下降，整体不良率平稳。

盈利展望

• 预测: 2025年营收增速0.43%，净利润增速1.16%；2026年预计略有回升，利润增速2.27%。
• 驱动因素: 信贷增长、息差修复、非息收入改善。

个股推荐

• 红利扩张主线: 推荐杭州银行。
• 红利持续主线: 关注中银香港(H)、中信银行(H)、建设银行(H)、招商银行。

风险提示

• 政策风险：宏观政策转向可能影响银行盈利。
• 市场风险：板块波动可能上升。
• 资产质量风险：不良率上升可能拖累基本面。