> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司简评总结 ## 核心内容 安徽合力（600761）作为国内叉车行业龙头，其业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。公司持续推进国际化战略与智能化转型，致力于提升在全球市场的竞争力。在2026年第一季度，公司实现营业收入51.89亿元，同比增长12.43%，但归母净利润同比下降2.66%，主要由于2025年9月完成对安徽江淮重型工程机械有限公司的同一控制下企业合并，导致上年同期数据追溯调整，基数提升。扣非净利润同比增长7.60%，经营活动现金流净额同比大幅增长77.88%，表明公司主业盈利质量增强，销售资金回笼效率提升，营运资本管理成效显著。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - 2026年第一季度营业收入同比增长12.43%，达到51.89亿元。 - 归母净利润同比下降2.66%，但扣非净利润同比增长7.60%。 - 经营活动现金流净额同比增长77.88%，显示公司现金流优于利润表现。 ### 2. **战略方向** - 国际化与智能化是公司发展的核心目标。 - 加强对国内区域市场和细分行业的研究，推进“1+N+X”的国际化营销体系建设。 - 拓展智能物流、零部件、后市场等新兴领域，加大研发投入。 - 推进精益管理，强化成本管控，加快产业数字化转型。 - 2026年度力争全年实现销售收入约218亿元，期间费用约32亿元，利润总额约18.5亿元。 ### 3. **技术创新** - 公司关键核心技术攻关取得突破，实现5-10t双驱技术自主可控。 - 智能安全辅助系统实现进口替代，开发国内首台70吨叉车，填补国内超重型叉车技术空白。 - 全年主持或参与24项标准的制修订并发布实施，新增授权专利449件，其中发明专利81件。 - 新上市车型300余款，新产品销售占比超60%。 ### 4. **财务预测** - 2026-2028年预计归母净利润分别为13.54亿元、15.22亿元、17.31亿元。 - 当前股价对应PE分别为11.99倍、10.66倍、9.38倍，维持“买入”评级。 - 营业总收入增长率预计稳定在10.5%-10.6%之间，净利润增长率逐年提升。 ### 5. **财务比率** - 营业收入增长稳定，但归母净利润增长存在波动。 - 毛利率稳步提升，从23.5%增长至24.0%。 - 净利润率稳定在7.3%-7.6%之间。 - 净资产收益率（加权）从11.3%提升至12.9%。 - 总资产收益率从7.3%提升至8.7%。 - 资产负债率持续下降，从40.1%降至36.8%。 - 流动比率和速动比率稳步提升，分别为2.05、1.35（2026E）。 ### 6. **投资建议** - 维持“买入”评级，基于公司持续增强的盈利质量、核心技术突破及战略转型。 ## 关键信息 - **公司名称**：安徽合力（600761） - **最新收盘价**：18.22元 - **总股本**：89,069万股 - **流通A股**：89,069万股 - **资产负债率**：42.91% - **市净率**：1.33倍 - **净资产收益率**：2.97% - **12个月内最高/最低价**：24.39元 / 15.65元 ## 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 原材料价格波动风险 - 行业竞争风险 ## 投资评级说明 - **公司股票评级**：买入（未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%） - **市场指数评级**：看多（未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%） - **行业指数评级**：超配（未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%） ## 资料来源 - 携宁 - 东海证券研究所（数据截取时间：2026年05月06日盘后） ## 附录：主要财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 19,818.53 | 21,899.23 | 24,204.94 | 26,761.24 | | 归母净利润(百万元) | 1,224.65 | 1,353.80 | 1,522.05 | 1,730.66 | | EPS摊薄(元) | 1.37 | 1.52 | 1.71 | 1.94 | | P/E | 13.25 | 11.99 | 10.66 | 9.38 | ## 分析师声明 - 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，保证研究方法和结论的专业性。 - 报告反映分析师个人研究观点，不受第三方影响。 ## 免责声明 - 报告基于合法合规的公开资料或实地调研，但对信息的真实性、准确性和完整性不做保证。 - 报告不构成投资建议，不保证证券投资收益或分担损失。 ## 资质声明 - 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 ## 联系方式 - **上海东海证券研究所** 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：（8621）20333619 传真：（8621）50585608 邮编：200215 - **北京东海证券研究所** 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：（8610）59707105 传真：（8610）59707100 邮编：100089