20260507-东海证券-安徽合力-600761.SH-公司简评报告_盈利质量持续增强_核心技术不断突破_3页_498kb

公司简评总结

核心内容

安徽合力（600761）作为国内叉车行业龙头，其业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。公司持续推进国际化战略与智能化转型，致力于提升在全球市场的竞争力。在2026年第一季度，公司实现营业收入51.89亿元，同比增长12.43%，但归母净利润同比下降2.66%，主要由于2025年9月完成对安徽江淮重型工程机械有限公司的同一控制下企业合并，导致上年同期数据追溯调整，基数提升。扣非净利润同比增长7.60%，经营活动现金流净额同比大幅增长77.88%，表明公司主业盈利质量增强，销售资金回笼效率提升，营运资本管理成效显著。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年第一季度营业收入同比增长12.43%，达到51.89亿元。
• 归母净利润同比下降2.66%，但扣非净利润同比增长7.60%。
• 经营活动现金流净额同比增长77.88%，显示公司现金流优于利润表现。

2. 战略方向

• 国际化与智能化是公司发展的核心目标。
• 加强对国内区域市场和细分行业的研究，推进“1+N+X”的国际化营销体系建设。
• 拓展智能物流、零部件、后市场等新兴领域，加大研发投入。
• 推进精益管理，强化成本管控，加快产业数字化转型。
• 2026年度力争全年实现销售收入约218亿元，期间费用约32亿元，利润总额约18.5亿元。

3. 技术创新

• 公司关键核心技术攻关取得突破，实现5-10t双驱技术自主可控。
• 智能安全辅助系统实现进口替代，开发国内首台70吨叉车，填补国内超重型叉车技术空白。
• 全年主持或参与24项标准的制修订并发布实施，新增授权专利449件，其中发明专利81件。
• 新上市车型300余款，新产品销售占比超60%。

4. 财务预测

• 2026-2028年预计归母净利润分别为13.54亿元、15.22亿元、17.31亿元。
• 当前股价对应PE分别为11.99倍、10.66倍、9.38倍，维持“买入”评级。
• 营业总收入增长率预计稳定在10.5%-10.6%之间，净利润增长率逐年提升。

5. 财务比率

• 营业收入增长稳定，但归母净利润增长存在波动。
• 毛利率稳步提升，从23.5%增长至24.0%。
• 净利润率稳定在7.3%-7.6%之间。
• 净资产收益率（加权）从11.3%提升至12.9%。
• 总资产收益率从7.3%提升至8.7%。
• 资产负债率持续下降，从40.1%降至36.8%。
• 流动比率和速动比率稳步提升，分别为2.05、1.35（2026E）。

6. 投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司持续增强的盈利质量、核心技术突破及战略转型。

关键信息

• 公司名称：安徽合力（600761）
• 最新收盘价：18.22元
• 总股本：89,069万股
• 流通A股：89,069万股
• 资产负债率：42.91%
• 市净率：1.33倍
• 净资产收益率：2.97%
• 12个月内最高/最低价：24.39元 / 15.65元

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 行业竞争风险

投资评级说明

• 公司股票评级：买入（未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%）
• 市场指数评级：看多（未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%）
• 行业指数评级：超配（未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%）

资料来源

• 携宁
• 东海证券研究所（数据截取时间：2026年05月06日盘后）

附录：主要财务指标预测

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