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公司总结：海外表现亮眼、电动化持续

核心内容

公司于2025年3月30日发布了年度业绩报告，整体表现符合预期。2025年公司营收达到198.19亿元，同比增长11.35%；归母净利润为12.25亿元，同比下降8.50%。公司通过海外市场的快速增长和电动化转型，实现了业务的稳健发展。

主要观点

• 海外业务增长显著：2025年海外收入达到87.08亿元，同比增长20.17%，占总收入的44%。出口销量为15.12万台，同比增长19.62%。欧洲、南美、中东非洲等市场表现突出，北美市场降幅收窄。
• 国内业务保持韧性：2025年国内收入为107.65亿元，同比增长4.45%，显示公司在国内市场的稳定经营能力。
• 电动化转型加速：电动叉车销量占比达到70.15%，同比增长5.04个百分点。销量增长24.93%，高价值电动车型增长显著。公司推出55吨锂电叉车和70吨国产叉车，填补国内技术空白，提升产品附加值与盈利水平。
• 盈利能力稳健：2025年公司毛利率为23.55%，同比增长0.09个百分点；净利率为7.29%，同比下降1.37个百分点。海外毛利率30.10%，显著高于国内17.82%，对冲了国内竞争压力。
• 现金流表现良好：2025年经营现金流净额达16.21亿元，同比增长207.93%，创近年新高。
• 智能物流业务快速增长：智能物流业务收入同比增长69%，订单量增长45%，成为公司第二增长曲线。
• 未来业绩目标明确：公司预计2026年收入将达到218亿元，利润总额为18.5亿元，接近双十增长目标。

关键信息

• 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为13.78亿元、16.28亿元和19.32亿元。
• 估值分析：公司股票现价对应PE估值为12倍（2026E）、10倍（2027E）和9倍（2028E），维持“买入”评级。
• 风险提示：包括人民币汇率波动、国内和海外需求不及预期等。

附录数据概览

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级

• 市场相关报告评级比率分析：
  • 一周内：0
  • 一月内：3
  • 二月内：5
  • 三月内：10
  • 六月内：30
• 最终评分与投资建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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