20220813-西南证券-医药行业周报_医药结构性行情_低估值板块率先反弹_35页_6mb

医药行业结构性行情分析总结

核心内容

1. 行情回顾

• 医药生物指数本周上涨 0.75%，跑输沪深300指数 0.07个百分点，行业涨跌幅排名第25。
• 2022年初至今，医药行业下跌 19.25%，跑输沪深300指数 4.08个百分点，行业涨跌幅排名第27。
• 本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 24.7倍，相对全部A股溢价率为 69.3% (-1.55pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为 25.9% (-1.2pp)，相对沪深300溢价率为 114.7% (-0.48pp)。
• 医药子行业中，本周有9个子行业上涨，其中血液制品涨幅最大，为 3.3%，体外诊断和医药流通分别上涨 3.2% 和 2.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约 9.3%。

2. 行业投资策略

• 医药板块未来仍将呈现结构性行情，低估值板块和个股有望持续反弹。
• 重点关注以下三大主线：
  1. “穿越医保”品种：包括中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等。同时，药械企业通过持续创新+国际化策略有望突破医保限制。
  2. 疫情后需求复苏：中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块。中药板块受益于政策边际利好+产品提价+国企改革三重利好，具备相对收益。
  3. 产业链自主可控：尤其是医药产业链上游，如生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

3. 重点个股组合

• 弹性组合（有望短期反弹）：
  • 福瑞股份（300049）、东阿阿胶（000423）、佐力药业（300181）、上海医药（601607）、派林生物（000403）、我武生物（300357）、楚天科技（300358）、健麾信息（605186）。
• 稳健组合（具备长期增长潜力）：
  • 爱尔眼科（300015）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、智飞生物（300122）、恒瑞医药（600276）、通策医疗（600763）。

主要观点

• 医药板块在宏观经济和政策环境的双重影响下，呈现结构性行情，部分低估值个股率先反弹。
• 美国CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，但尚未形成一致预期；国内社融数据不及预期，经济消费恢复面临挑战，货币政策预计保持“稳中有松”。
• 暑期因素有助于医疗消费需求复苏，但局部疫情可能延缓复苏节奏。
• 中药板块在政策、产品提价及国企改革的推动下，具备较强增长潜力。
• 医药产业链上游在UVL事件后，自主可控的重要性凸显，成为未来投资重点。

关键信息

4. 个股表现

• 本周涨幅前十的个股包括：浩欧博（+20.8%）、迪瑞医疗（+20.3%）、*ST科华（+17.9%）、康拓医疗（+15.8%）、百洋医药（+13.1%）、花园生物（+13.1%）、兴齐眼药（+12.8%）、海思科（+12.1%）、誉衡药业（+11.5%）、诚意药业（+11.5%）。
• 本周跌幅前十的个股包括：盟科药业-U（-11.5%）、老百姓（-10.7%）、未名医药（-9.9%）、益丰药房（-8.6%）、澳华内镜（-8.6%）、三诺生物（-7.4%）、威高骨科（-7.3%）、康惠制药（-7.3%）、诺思格（-6.9%）、欧普康视（-6.8%）。

5. 资金流向

• 南向资金合计买入 76.5亿元，其中港股通（沪）净买入 64.56亿元，港股通（深）净买入 11.94亿元。
• 北向资金合计买入 20.97亿元，其中沪港通净买入 13.99亿元，深港通净买入 6.98亿元。
• 陆港通持仓前五：泰格医药、益丰药房、艾德生物、海尔生物、金域医学。
• 陆港通增持前五：昭衍新药、东方生物、司太立、凯普生物、葫芦娃。
• 陆港通减持前五：新华制药、兴齐眼药、老百姓、众生药业、华润双鹤。

6. 融资融券情况

• 融资买入额前五：长春高新、药明康德、复星医药、人福医药、恒瑞医药。
• 融券卖出额前五：药明康德、拓新药业、君实生物-U、复星医药、恒瑞医药。

7. 股东大会与定增信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药公司共有 32家，下周（2022/08/15-2022/08/19）有 11家召开。
• 截至2022年8月12日，34家医药公司已公告定增预案但未实施，其中：
  • 12家处于董事会预案阶段；
  • 15家处于股东大会通过阶段；
  • 4家处于证监会通过阶段。

8. 限售股解禁

• 未来三个月内有限售股解禁的医药公司共有 52家，下周（2022/08/15-2022/08/19）有 8家公司解禁，包括柳药集团、甘李药业、康希诺等。

风险提示

• 药品降价风险；
• 医改政策执行进度低于预期风险；
• 研发失败风险。

图表概览

• 图1：本周行业涨跌幅；
• 图2：年初以来行业涨跌幅；
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）；
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）；
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）；
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率；
• 图7：本周子行业涨跌幅；
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅；
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）；
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）；
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系；
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系；
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图；
• 图14：投放量和回笼量时间序列图；
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值；
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）；
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图；
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）；
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五；
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）；
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）；
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）；
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图；
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图；
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图；
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图；
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况；
• 图28：中国流感病例当月值；
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图；
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图；
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展；
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展。

表格概览

• 表1：弹性组合与稳健组合公司盈利预测；
• 表2：上周弹性组合表现情况；
• 表3：上周稳健组合表现情况；
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况；
• 表5：陆港通持股比例变化分析；
• 表6：医药行业大宗交易情况；
• 表7：医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况；
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息；
• 表9：医药上市公司定增进展信息；
• 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息；
• 表11：本周医药上市公司股东减持信息；
• 表12：医药上市公司股权质押前20名信息。

相关研究

• 医药行业2022年8月投资月报：关注医药结构性行情；
• 2022年8月第一周创新药周报（附小专题-BTK+BCL-2一线治疗CLL）；
• 医药行业周报（8.1-8.5）：夯实底部，医药结构性行情可期；
• CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题；
• 中国流感病例情况；
• 新冠疫苗在研项目进展。

报告作者

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn
• 机构：西南证券研究发展中心