20220530-美尔雅期货-铜周报_全球库存同步下移_铜价暂寻得支撑_26页_1mb

报告摘要

全球库存同步下移，铜价暂寻得支撑 - 20220530美尔雅期货周报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月30日铜市场的宏观与产业基本面情况，并对行情走势进行了展望。

宏观层面

全球经济增速放缓：欧美制造业PMI持续回落，显示全球经济增速下行压力加大，但整体制造业仍处于繁荣区间，具有一定的消费韧性。
美国经济数据波动：美国一季度GDP超预期下修至-1.5%，引发对紧缩节奏放缓的预期，但分析师认为美联储仍将在未来两个月采取鹰派紧缩政策。
通胀预期维持高位：当前通胀预期维持在2.6%震荡，实际通胀拐点尚未确认，油价高企对通胀预期及铜价形成支撑。

产业基本面

国内供给逐步恢复：4、5月集中检修较多，但随着复工复产推进，库存下降。未来供给将恢复，但需关注需求反弹的高度。
库存处于低位：国内仓单量过低，整体库存处于历史低位，06合约存在软逼仓风险，对价格形成支撑。
LME库存变化：亚洲交仓基本结束，库存增长放缓并出现去库表现，未来需关注欧洲库存是否在6-7月开始累积。
精炼铜产量：4月国内精炼铜产量同比小幅下滑，但1-4月累计产量同比增长。部分冶炼厂因检修影响产量，但整体仍维持较高产能利用率。
进口情况：4月精炼铜进口量同比下滑，但废铜进口仍保持增长趋势。
精废价差扩大：本周精废价差扩大至961元/吨，显示废铜市场仍偏紧，短期内卖方市场格局未变。
消费端表现：电网投资超前发力，稳增长调控预期明显；新能源汽车产量大幅增长，成为市场亮点；房地产数据持续走弱，软着陆紧迫性上升。

其他要素

库存变化：三大交易所铜库存减少，保税区库存连续三周下降，但随着进口窗口关闭，库存去化速度或将放缓。
CFTC持仓变化：非商业净多头持仓小幅回升，空头减仓，显示市场多空博弈有所缓和。
升贴水情况：LME铜现货贴水7.5美元/吨，国内现货升贴水高位企稳，市场买兴不足，升水难有大幅下降空间。
基差走势：铜1#上海有色均价与连三合约基差1930元/吨，基差季节性变化显示市场对价格的支撑。

主要观点

铜价支撑因素：通胀预期维持高位，产业库存处于低位，市场存在软逼仓风险，均对铜价形成支撑。
铜价下行压力：在既定加息缩表路径下，铜价估值已下降，72500附近存在压力。
价格走势预测：铜价可能在70000-71000区间震荡，但反弹力度有限。

关键信息

PMI数据：欧美制造业PMI持续下滑，中国4月PMI环比下降2.1BP至47.4%，显示经济承压。
CPI与GDP数据：美国CPI同比数据回落，但核心CPI环比反弹，显示通胀控制难度较大；美国GDP数据下修，可能影响紧缩节奏。
铜矿与精炼铜供应：全球铜矿产量逐步恢复，但精炼铜供应缺口在3月有所收窄，需关注未来供需变化。
进口与库存：4月铜精矿进口量同比下滑，但累计进口仍保持增长；国内精炼铜进口量下降，保税区库存持续下降。
市场情绪：市场仍为卖方市场，升水高位企稳，买兴不足；CFTC持仓显示多空力量变化不大。

行情展望

铜价震荡预期：当前宏观与产业基本面均不支持铜价大幅回落，铜价可能在70000-71000区间震荡。
反弹空间有限：在加息缩表路径下，铜价估值已下降，72500附近存在压力，铜价反弹力度有限。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，不保证其准确性或完整性，使用本报告产生的任何后果由投资者自行承担。

公司总部及分支机构

公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号，电话：400-700-0068
华北地区：
- 济南营业部：济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416，电话：0531-86085909
- 石家庄营业部：石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼，电话：0311-89103825
- 北京长虹桥营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室，电话：010-65389967
华中地区：
- 汉口营业部：湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼，电话：027-85804810
- 武昌营业部：武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709，电话：027-87300866
- 黄石营业部：黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁），电话：0714-6309781
- 荆州营业部：荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHOB栋8楼815室，电话：0716-8512605
- 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室，电话：0717-6464516
- 十堰营业部：十堰市人民北路68号大都会广场21楼，电话：0719-86626898663190
华东地区：
- 上海源深路营业部：上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室，电话：021-51758111
- 常州营业部：常州市新北区高新科技园3号楼B座302室，电话：0519-81290686
- 杭州营业部：杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室，电话：0571-89978782
- 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室，电话：15026938653
- 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1307室，电话：13567133673
华南地区：
- 福州营业部：福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层，电话：0591-28308777
- 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室，电话：0595-22589182
- 广州营业部：广州越秀区广州大道中307号富力新天地3207室，电话：020-83888366
- 南昌营业部：南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层，电话：0791-85239616
- 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702，电话：0755-83203580
西南地区：
- 成都营业部：成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号，电话：028-65785466
- 南京营业部：南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A，电话：025-83191151
- 杭州古玉路营业部：杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座，电话：0571-86623280
- 安徽分公司：合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室，电话：0551-66199580