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嘉益股份年报点评总结

摘要

公司嘉益股份（301004）发布2023年报，实现营业收入178亿元，同比增长41%，归母净利润47亿元，同比增长74%。业绩增长主要由大客户主导和产品升级驱动。维持“买入”评级。

公司概况

• 股票代码：301004
• 评级：买入（维持）
• 行业：轻工制造/家居用品
• 当前价格：701元（目标价格未指定）

业绩亮点

• 2023年收入达178亿元，同比增长41%；归母净利润47亿元，同比增长74%；扣非后归母净利润47亿元，同比增长72%。
• 毛利率40.7%，同比提升65个百分点；净利率26.59%，同比提升51个百分点。
• 大客户贡献显著，2023年第一大客户销售额151亿元，占比85%，同比增长75%。
• 保温杯产品量价齐升，2023年销售3813万只，同比增长176%，单价约466元，同比增长20%，驱动高质量增长。
• 股利政策稳健，拟每10股派20元现金红利，总额约208亿元，分红比例44%。

成长驱动因素

• 大客户模式与战略合作： 核心客户增长稳健，与优质客户深度合作提升市场份额和品牌影响力。
• 产品创新与场景细分： 保温杯从功能型转向消费型商品，场景多元化推动消费升级，用户需求向时尚、环保方向发展；社交媒体如TikTok推动品牌出圈。
• 全球化布局： 积极推进越南子公司建设，提升产能和国际服务能力，受益于人力成本优势。
• 战略提升： 加大分红、订单稳定，产品毛利率和净利率持续优化。

风险提示

• 海外需求复苏不及预期
• 核心客户份额下降风险
• 产能扩张不达预期
• 其他市场和经营风险

估值与展望

调整盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为58亿元、71亿元、84亿元；当前市盈率约115倍，估值支撑强劲。展望：TikTok平台助力品牌增长，越南工厂增强供应链协同，预计未来三年成长潜力持续释放。风险因素包括海外依赖和盈利波动。

财务数据摘要（简要）

• 营收增长率：115% (2022年比较)，2023年全年增长41%
• 归母净利润增长率：303% (2023年)，预计2024年增长24%
• 目标PE维持高位，ROIC高于行业平均。