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海信视像（600060.SH）2022Q4业绩高增，看好高端化驱动份额持续提升

核心内容

海信视像在2022年第四季度实现了业绩的显著增长，预计归母净利润为5.44-6.58亿元，同比增长6.3%-28.5%。公司全年归母净利润预计为16.51-17.65亿元，同比增长45.1%-55.1%。扣非净利润预计增长71.2%-82.1%。这一业绩增长主要得益于国内外市场份额提升、产品结构升级以及面板价格下跌带来的成本优势。

公司上调了2022年的盈利预测，维持2023-2024年的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为17.0亿元、19.1亿元和22.2亿元，对应EPS分别为1.3元、1.5元和1.7元。当前股价对应的PE分别为11.6倍、10.3倍和8.9倍，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩高增：2022Q4业绩增长主要由市场份额扩大、产品结构优化及面板成本下降推动。
• 高端化战略：公司通过高端产品如激光电视和ULEDX技术的推广，提升了在全球市场的竞争力，尤其在美国市场，65英寸以上尺寸段成为增长最快的品类。
• 多品牌布局：海信品牌在国内外市场均表现强劲，Vidda品牌在线上市场增长显著，显示公司多品牌策略的有效性。
• 产品创新：公司在CES展上展示了8K激光电视、徕卡激光电视、三色激光投影等旗舰产品，进一步巩固其高端品牌形象。
• 市场占有率提升：2022年海信品牌出货量同比增长约25%，市场占有率提升3.9个百分点。

关键信息

业绩预测与财务指标

市场份额与增长

• 国内市场份额：2022Q4，海信品牌线下零售量份额为24.4%（+1.2pcts），零售额份额为26.3%（+2.1pcts）；线上零售量份额为15.8%（+1.9pcts），零售额份额为19.6%（+2.3pcts）。
• Vidda品牌表现：线上零售量同比增长49.3%，零售额同比增长52.4%。
• 世界杯营销影响：2022年海信品牌出货量同比增长约25%，市场占有率提升3.9个百分点。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 海外需求下行风险
• 疫情扰动风险

估值指标

财务摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值方法的局限性

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值模型及方法存在局限性，不保证证券在特定价格交易。

法律声明

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分析师承诺

分析师保证报告内容反映个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接关系。

投资评级说明

• 买入：预计相对市场表现20%以上
• 增持：预计相对市场表现5%-20%
• 中性：预计相对市场表现-5%~+5%
• 减持：预计相对市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好：预计行业超越整体市场表现
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

特别声明

本报告基于已公开信息，不保证准确性或完整性，仅供客户参考。投资者应自行判断是否适合其特定情况，并考虑咨询独立顾问。