20230807-华创证券-债券周报_地方债为何_发飞__23页_3mb

地方债“发飞”现象分析总结：

地方债“发飞”指发行利率超预期上升，主要由地方债发行定价市场化推进和7月“宽信用”政策暖风频吹，导致市场认购情绪受压。具体原因包括：市场情绪影响更大，尤其专项债加点上调约4bp；弱资质地区如新疆、吉林等地利差上调显著，但发达地区如广东因高供给也可能出现“发飞”；10-20年期限品种认购热度低，利差调整4-10bp。分地区、类型和期限的结构性分化解析显示，情绪波动和供给预期是核心驱动因素。

市场影响：地方债持续“发飞”可能扰动二级交易情绪，因机构配置力量减弱，但货币宽松（如降准、降息）预期提供布局机会。债市策略建议维持窄幅震荡判断，收益率上行风险可控，关注5年期政金债和信用债机会，同时跟踪基本面高频数据和风险因素。

下周关注重点：通胀数据（7月CPI可能破零）、金融数据（信贷表现偏弱）和进出口数据（外需拖累持续），这些可能影响市场情绪和信用政策节奏。风险提示包括流动性超预期收紧或宽信用进度加速。