20160517-兴业研究-4月债券托管数据点评_地方债来势汹汹_信用债遇冷_14页_944kb

2016年4月债券托管数据分析总结

核心内容概述

2016年4月，中国债券市场托管总量继续增长，达到53.81万亿元，环比增加16275亿元，但较上月增长有所放缓。托管增量主要由中债登、上清所和中证登共同推动，其中中债登贡献最大。整体来看，利率债表现强劲，尤其是地方债托管量大幅增长，而信用债则因信用风险上升和发行量波动，托管量出现边际减少。

主要观点

• 债券托管总量增长：2016年4月债券托管总量环比增长16275亿元，较3月减少5718亿元，显示市场整体扩容放缓。
• 地方债主导增长：地方债托管量高达10130亿元，是当月增长的主要驱动力，主要由商业银行增持。
• 信用债遇冷：受信用事件频发和3月发行量激增影响，4月信用债托管量普遍下降，部分品种出现显著减少。
• 投资者结构变化明显：
  • 商业银行持续为增持主力，地方债托管增量达8010亿元。
  • 广义基金增持力度减弱，减持短融与超短融，信用债边际增量减少。
  • 保险机构托管量减少，主要减持利率债，仅增持短融与超短融。
  • 境外机构托管增量连续第二个月为正，主要增持利率债。

关键信息

债券类型托管量变化

投资者结构变化

市场动态

• 央行8号公告发布：2016年5月6日，央行发布《中国人民银行公告〔2016〕第8号》，明确将合格机构投资者分为法人与非法人两类，推动理财资金进入银行间债市，提升市场活跃度。
• 非法人类投资者范围扩大：包括证券投资基金、银行理财产品、信托计划等，保险产品、私募基金、住房公积金、社保基金、企业年金等也纳入管理。
• 境外机构趋势向好：境外机构托管增量连续第二个月为正，且与外汇占款变动呈现同步趋势，预计5月托管增量仍可能为正。

结论

2016年4月，债券市场整体呈现扩容态势，但增速有所放缓。地方债因发行量创新高而成为市场焦点，商业银行为主要承接方；信用债则因信用风险加剧和发行量波动，托管量出现明显下滑。投资者结构方面，商业银行继续主导增持，广义基金和保险机构减持力度加大，境外机构则表现出持续增持的态势，推动市场多元化发展。央行新政为理财资金进入银行间债市提供了制度支持，有助于增强市场流动性与稳定性。