20241028-国盛证券-洪城环境-600461.SH-利润增长稳健_多业务提质增效支撑业绩持续增长_3页_767kb

洪城环境（600461SH）季报点评

华润洪城环境技术股份有限公司（股票代码：600461）发布2024年前三季度业绩报告。

业绩概述

2024年前三季度，公司实现总营收564亿元，同比下降12%；归母净利润92亿元，同比增长38%。第三季度单季营收170亿元，同比下降78%，归母净利润32亿元，同比增长47%。整体经营稳健，盈利能力持续提升。

盈利能力与费用管控

• 毛利率：2024前三季度33.9%，同比提升17个百分点。
• 归母净利率：16.3%，同比提升0.8个百分点。
• 费用控制成效显著，销售费用率、管理费用率、财务费用率均有改善，三费合计比率同比下降0.8个百分点。

分红政策

过去三年分红比例分别为601%、634%和500%，当前股息率（TTM）达44%。公司公布2024-2026年分红规划：连续三年内，现金分红不低于合并报表中归属于母公司股东净利润的50%。

业务亮点

1. 供水业务：拓展直饮水市场，积极推广户表安装及二次供水加压配套服务。
2. 污水处理：中标40年特许经营权项目，总投资36亿元，有望成为新利润增长点。
3. 清洁能源：推进“瓶改管”，加快光伏、充能等分布式能源布局。
4. 固废处置：稳定运营焚烧、热电等业务，积极拓展固废产业链。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为118亿、125亿、132亿元，对应PE分别为103倍、97倍、92倍。

风险提示

• 提标改造进度不及预期
• 气化率提升滞后
• 政策推进缓慢

估值表现

当前股价为95元，市值1219亿元。2024年10月28日收盘价较沪深300指数表现优于行业大盘水平。