20230426-国盛证券-洪城环境-600461.SH-Q1业绩稳步增长_固废业务添新机_3页_540kb

洪城环境Q1业绩总结

Q1业绩表现

• 营业收入：207亿元，同比增长24%
• 归母净利润：29亿元，同比增长90%

业务发展

• 固废业务：增发切入高成长固废产业，快速构建垃圾焚烧、餐厨及渗滤液、热电联产全产业链
• 水务业务：供水能力稳增，污水处理能力扩至3711万立方米/日，中标5个BOT项目
• 鼎元生态：2022年营收76亿元，归母净利12亿元，2023年业绩承诺将达121亿元

财务亮点

• 经营稳健：三费率优化（销售费率20%，管理费率34%，财务费率31%），毛利率272%
• 负债结构：净负债率558%，资产负债率63%
• 现金流充裕：经营活动现金流达31亿元，支持固废扩张
• 估值：2023-2025年盈利预测（EPS 10元、12元、14元），PE从71X降至50X

投资建议

• 盈利预测：归母净利润2023/2024/2025年预计分别为109亿、128亿、153亿
• 评级：维持“买入”，建议关注提价及固废项目投产带来的重估机会

风险点

• 固废提标改造进度、气化率、政策推进不及预期