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爱奇艺2022年Q3财报分析总结

核心内容

爱奇艺在2022年第三季度财报中展现出显著的提质增效成果，尽管营收同比略有下降，但运营利润和Non-GAAP运营利润实现正增长，显示出公司盈利能力的改善。

财务表现

• 营收：2022年Q3实现营收75亿元，同比下降2%。
• 营业成本：同比下降19%至57亿元，其中内容成本为43亿元，同比下降18%。
• 净亏损：归母净亏损4亿元，较2021年同期净亏损17亿元明显改善。
• Non-GAAP归母净利润：实现1.9亿元，较2021年同期Non-GAAP净亏损14亿元大幅转正。
• 运营利润：实现3.1亿元，较2021年同期运营亏损14亿元显著改善。
• Non-GAAP运营利润：环比增长53%至5.24亿元，显示降本增效成果显著。

主要观点

会员增长与海外表现

• 会员规模：截至2022年Q3，会员总数达到1.06亿，较2022年Q2末净增长1000万。
• 日均订阅会员数：1.01亿，较2022年Q2增长270万。
• ARPU值：ARM为13.9元，同比增长2%。
• 海外市场收入：Q3会员收入同比和环比均实现增长，《苍兰诀》、《请君》等剧集在国际站表现突出。

原创内容带动业绩回暖

• 原创剧集表现：2022年Q3收入排名前三的剧集均为原创内容，包括《苍兰诀》、《罚罪》和《天才基本法》。
• 内容成本效率：内容成本同比下降18%，显示出公司内容制作效率的提升。
• 自由现金流：Q3首次转正，表明公司现金流状况有所改善。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为288.1亿元、299.7亿元和311.9亿元。
• 归母净利润预测：预计2022年为-3.6亿元，2023年为4.1亿元，2024年为11.3亿元。
• Non-GAAP运营利润：预计2022年为5.24亿元，2023年和2024年将维持增长。
• 投资建议：分析师认为公司降本增效成效凸显，看好后续盈利能力，维持“买入”评级。

财务比率与估值

• 毛利率：2022年提升至21%，2023年和2024年预计分别为22%和23%。
• 净利率：2022年为-1.3%，2023年和2024年预计分别为1.4%和3.6%。
• ROE：2022年为-5.0%，2023年和2024年预计分别为4.0%和8.2%。
• P/S：2022年为0.48，2023年和2024年预计分别为0.46和0.44。
• P/B：2022年为1.87，2023年和2024年预计分别为1.34和0.99。
• EV/EBITDA：2022年为10.64，2023年和2024年预计分别为7.15和5.05。

风险提示

• 政策变动风险：影视行业政策变化可能对内容制作和业务发展产生影响。
• 内容效果风险：内容制作效果可能不及预期，影响收入和用户增长。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能对市场份额和盈利能力构成压力。
• 其他业务风险：其他业务发展可能不及预期，影响整体业绩。

未来展望

• 内容储备：2022年Q4将上线《唐朝诡事录》、《卿卿日常》等优质剧集，有望带动会员用户数提升。
• 原创综艺：《我们的民谣2022》等原创综艺节目即将上线，后续表现值得期待。
• 广告业务：广告业务阶段性承压，但预计未来将逐步复苏。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

数据来源

• 同花顺iFinD
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

重要声明

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