20241130-中原证券-基础化工行业年度策略_行业进入发展新阶段_三条主线布局投资机会_28页_3mb

基础化工行业年度策略报告总结

行业回顾

2024年，基础化工行业整体处于低景气区间，三季度盈利进一步下滑。需求端，汽车、家电等终端消费温和复苏，纺织服装领域需求回暖，但房地产持续低迷拖累行业表现；供给端，固定资产投资放缓，产能扩张受限，但前期投资形成的新增产能仍对市场构成压力。

供需与政策驱动

• 供需格局：供给端受限于环保、双碳政策及资源稀缺性（如磷矿石），需求端依赖终端消费复苏。
• 双碳政策：推动行业整合，高耗能企业面临减排压力，行业向一体化、绿色化方向转型，行业集中度提升，龙头优势显著。

2025年展望

• 需求修复：下游需求复苏推动化工品价格回暖，行业盈利能力有望逐步回升。
• 行业趋势：供需再平衡、绿色转型加速，行业迈入高质量发展阶段。

投资主线

1. 资源属性强的磷化工与钾肥：受益于磷矿石供需紧张和全球钾肥资源稀缺。
2. 涤纶长丝：需求复苏叠加供给优化，景气度提升。
3. 化工新材料：政策扶持与国产替代驱动下，高端材料国产化进程加速。

重点公司

• 一体化龙头：万华化学、卫星化学、宝丰能源、龙佰集团。
• 细分领域精选股：云天化、桐昆股份、亚钾国际、兴发集团。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 行业产能大幅扩张；
• 原材料价格大幅波动。

投资评级：维持行业“同步大市”。
核心结论：化工行业处于转型期，供需重构与绿色产能升级将带来结构性机会，投资者需聚焦高壁垒资源品、细分龙头及政策受益领域。

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