20240331-东吴证券-均胜电子-600699.SH-2023年年报点评_利润兑现驶入快车道_业绩符合预期__3页_449kb

公司点评报告：均胜电子(600699)

业绩概况：

• 2023年业绩：营收557亿元，同比增长12%；归母净利润108亿元，同比增长175%；扣非归母净利润1003亿元，同比增长219%。
• 季报表现：四季度营收144亿元，净利润30亿元，均实现同比显著增长。
• 盈利预测：预计2024–2026年营收分别为604亿、677亿、758亿；归母净利润分别为151亿、208亿、278亿。

战略背景：

• 双轮驱动增长：汽车安全业务营收385亿元（增长12%），汽车电子业务营收168亿元（增长11%）。2024年受益于客户需求回升及价格补偿进展，目标进一步扩大收入规模。
• 产能建设：合肥基地于2023年Q3投产，承接新增订单。

成本优化：

• 毛利率改善：2023年毛利率1509%，得益于全球化的供应链控制与电子业务产品组合优化。
• 费用率变化：总体费用率上涨，研发（同比增27%）、财务费用（同比增64%）为主要因素；销售和管理费用有所收缩。

订单与业务结构：

• 新增订单：2023年获全生命周期订单737亿元，其中汽车安全434亿元、汽车电子303亿元。
• 新能源渗透率提升：订单中新能源占比超60%，国内订单占比升至40%。
• 新兴领域布局：成功定点800V高压快充项目（约130亿元）。

风险与估值建议：

• 风险提示：下游需求复苏缓慢、安全业务修复不及预期。
• 估值：维持“买入”评级，PE逐步下降至16–12–9倍区间。