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歌尔股份（002241.SZ）投资分析总结

公司基本资讯

• 产业别：电子
• A股价（2022/4/26）：27.63元
• 上证指数（2022/4/26）：10206.64
• 股价12个月高/低：58.43元 / 27.38元
• 总发行股数（百万）：3416.32
• A股数（百万）：2937.41
• A市值（亿元）：811.61
• 主要股东：歌尔集团有限公司（持股14.86%）
• 每股净值（元）：8.32
• 股价/账面净值：3.32
• 一个月股价涨跌（%）：-25.8
• 三个月股价涨跌（%）：-43.0
• 一年股价涨跌（%）：-25.5

投资评等

• 评等：Buy（买进）
• 目标价（元）：38.0
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 1Q22营收：201.1亿元，YOY增长43.4%
• 1Q22净利润：9亿元，YOY下降6.7%
• 1Q22扣非后净利润：8.8亿元，YOY增长46%
• 1Q22 EPS：0.27元
• 2Q22净利润指引：11.8亿元 - 15.2亿元，YOY增长54% - 99%
• 2Q22扣非后净利润指引：10.2亿元 - 13.1亿元，YOY增长27% - 62%

盈利预测

• 2022E净利润：59.78亿元，YOY增长39.85%
• 2023E净利润：76.92亿元，YOY增长28.67%
• 2022E EPS：1.75元
• 2023E EPS：2.25元
• 2022E A股市盈率（P/E）：15.79倍
• 2023E A股市盈率（P/E）：12.27倍

产品组合

• 电声器件：占比58.4%
• 电子配件：占比41.6%

机构投资者持股比例

• 基金：12.4%
• 一般法人：26.8%

关键信息

• 公司作为全球VR整机代工龙头企业，直接受益于VR产业的高速发展。
• 智能硬件业务收入增长125%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 综合毛利率下降0.8个百分点，反映产品结构的调整。
• 上调全年盈利预测10%，基于1Q22营收增速超出预期及2Q22指引乐观。
• 股息率：2022E为1.63%，2023E为2.53%，显示公司盈利能力和分红意愿提升。
• 风险提示：包括疫情影响超预期和原物料价格波动超出预期。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

• 公司凭借VR、游戏机等产品的快速增长，实现业绩大幅增长。
• 预计2022-2023年净利润分别为59.78亿元和76.92亿元，EPS分别为1.75元和2.25元。
• 对应PE分别为15.79倍和12.27倍，估值合理。
• 给予“Buy（买进）”的投资建议，基于其在VR领域的领先地位及良好的业绩指引。

风险提示

• 疫情影响超预期：可能影响供应链及市场需求。
• 原物料价格波动超预期：可能对成本控制和利润产生影响。