深度报告-20240624-国金证券-潍柴动力-000338.SZ-重卡链业务复苏_新业态多元发展_23页_3mb

潍柴动力是一家领先的重卡发动机制造商，通过并购整合，已成为重卡、大缸径发动机、叉车、液压和农机等领域的多元化企业。得益于国内重卡行业复苏、天然气价格走低和出口增长，公司业务持续向好。2023年，公司收入和利润大幅反弹，2024-2026年股权激励目标设定为营收不低于2102/2312/2589亿元，销售利润率不低于8%/9%/9%，显示强烈信心。

重卡业务是核心增长点，内需销量回暖，天然气重卡市占率达64.66%，出口增速高达51%。其他新业态贡献新增量，如大缸径发动机ASP高、凯傲叉车业务稳定增长、林德液压收入年增52%、农机受政策切换短期影响但趋势积极、氢燃料电池布局完善。

预测2024-2026年公司营收和利润年均增长超过9%，净利润分别为1159亿元、1332亿元、1570亿元。基于龙头地位，给予2024年15倍PE估值，目标价1992元，建议“买入”。风险包括重卡复苏不及预期、出海挑战和天然气价格波动。

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