20210322-华泰证券-港华燃气-01083.HK-重回双位数增长阶段_7页_994kb

报告摘要

港华燃气2020年及未来展望总结

核心内容概述

港华燃气在2020年实现了收入和净利润的稳定增长，尽管收入略低于预期，但净利润表现良好。公司预计未来三年的盈利将稳步提升，同时销气量增速有望提高，经营利润率也有望改善。公司还与上海燃气达成了战略合作，进一步巩固其在华东地区的市场地位。基于对未来增长的看好，华泰证券维持“买入”评级，并给出了目标价5.51港币。

主要观点

2020年业绩表现：
- 收入同比下降1%至128亿港币，净利润同比增长11%至14亿港币，略低于预期。
- 销气量同比增长8%至120亿立方米，其中工业用气量下降14%，商业用气量下降，住宅和DEP用气量分别增长6%和238%。
- 接驳业务新增客户70万户，其中69万为居民客户，但经营利润率小幅下降至41.2%。
2021年增长预期：
- 燃气销气量增速预计提升至15%，经营利润率有望达到10.5%。
- 公司EPS预测为0.55港币，较2020年有所提升。
战略合作与市场地位：
- 与上海燃气达成战略合作，港华燃气计划认购其25%的股份。
- 上海燃气2020年销气量为89亿立方米，液化天然气进口量为60亿立方米，预计2021年销气量和利润将实现双位数增长。
估值与投资建议：
- 目标价5.51港币，基于10倍2021年预测PE，较历史均值低1个标准差。
- 当前股价对应6.9倍2021年PE，估值具有吸引力。
- 公司具备稳定的增长潜力和良好的盈利能力，是燃气分销商中的防御性投资选择。