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中船防务（600685）年报业绩预告超预期，盈利能力显著提升——公司点评摘要

一、业绩预增

中船防务发布2024年年度业绩预告：预计归母净利润为35-40亿元，同比增长628%-732%，实现扭亏为盈；单Q4预计归母净利润163-213亿元，同比增长682%-891%。主要受益于船舶行业订单结构优化、生产效率提升以及联营企业投资收益增加。

二、船舶行业分析

1. 需求端
   2024年全球新接船舶订单量同比增长31%，其中箱船增长164%，油轮与LNG船订单显著增加。订单价格同比上涨，新船造价指数升至历史峰值。
2. 运力与供给
   油轮运力依然紧缺，散货船亦存在下单可能。船厂产能饱和但交付量下降，供需矛盾推涨船价。
3. 周期展望
   船舶行业换船周期、环保政策叠加，船价有望持续上行，公司订单需求上行与盈利能力增强。

三、公司业务与资产整合

1. 核心子公司订单饱满
   控股公司黄埔文冲及参股广船国际手持订单持续增长，在手订单饱满。
2. 集团资产整合加速
   中船集团总装资产整合推进，公司作为“A+H”平台，在集团同业竞争优化中受益。规模效应与精益管理能力有望提升。

四、财务与估值预期

1. 盈利预测
   2024-2026年归母净利润预计从38.5亿元增长至209.8亿元，增长率分别达700%、138%、129%，CAGR 134%。
2. 估值
   对应PE从85倍降至16倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

造船需求波动、原材料成本变化等或影响公司盈利能力。

中船防务有望依托订单增长、行业景气度提升及集团资源整合，持续释放盈利弹性。