电子行业深度报告：消费电子布局正当时，关注需求复苏、格局变化、技术创新-20231017-东吴证券-18页_1mb

电子行业深度报告总结

核心内容

消费电子行业正迎来复苏拐点，行业修复空间较大。随着经济复苏和头部品牌的推动，市场需求逐渐回暖。同时，技术创新与国产替代的双重驱动为行业带来新的增长动力。华为、苹果等企业在高端产品、MR技术、AI应用等方面持续发力，推动产业链升级与新市场拓展。

主要观点

• 消费电子行业拐点：智能手机市场虽整体低迷，但高端机市场表现强劲，折叠屏手机销量增长迅速，为行业复苏提供支撑。
• 华为回归与产业链布局：华为通过高端机市场回归，带动产业链复苏，同时加大研发投入，推动自主可控战略。其在折叠屏领域的领先地位显著，未来有望继续引领市场。
• 苹果MR技术突破：苹果MR头显搭载多项核心技术，如Pancake光学方案、硅基OLED显示屏和眼球+手部追踪交互方式，实现多维度功能创新，推动MR生态发展。
• AI技术应用前景广阔：AI+降本增效趋势明显，AIGC技术在多个领域实现应用，提升生产效率和用户体验。AI与VR/AR融合将带来新的应用场景。
• 投资建议：建议关注华为/安卓系消费电子公司及XR产业链龙头，如光弘科技、欧菲光、立讯精密等，同时关注AI终端硬件相关企业如传音控股、国光电器等。

关键信息

消费电子行业复苏

• 市场表现：2023年上半年全球智能手机出货量同比下降12%，但高端市场份额持续增长，折叠屏手机销量大幅上升。
• 估值修复：电子行业整体估值偏高，消费电子板块估值相对较低，修复空间较大。截至2023年10月11日，消费电子TTM市盈率为31.1倍，处于历史低位。
• 需求复苏：随着库存去化完成和消费者信心恢复，消费电子市场有望迎来进一步增长。

华为产业链与折叠屏市场

• 华为回归：华为Mate60 Pro实现卫星通话与AI功能，高端机市场表现强劲，带动上下游产业链增长。
• 折叠屏增长：2022-2027年全球折叠屏手机出货量CAGR达27.6%，华为在国内市场份额持续领先。
• 研发投入：2022年华为研发投入达1615亿元，占全年收入25.1%，推动核心技术突破。

苹果MR技术与生态

• 核心技术：苹果MR头显采用Pancake光学方案、硅基OLED显示屏、眼球+手部追踪交互方式，提升沉浸感与交互性。
• 芯片创新：苹果M2 PRO与M2 MAX芯片配置强大，支持高负载图形任务，推动MR设备性能提升。
• 应用场景：MR技术在游戏、教育、医疗、工业制造等领域应用广泛，未来增长潜力大。

AI与AIGC技术发展

• GPT升级：GPT-4在语言模型和多模态功能上优于GPT-3.5，提升用户体验。
• AIGC应用：AIGC技术已应用于文本、代码、图像识别与生成，未来将拓展至视频、游戏等领域。
• AI赋能：AI+电子、AI+计算机、AI+互联网、AI+家电等多领域融合，推动行业变革与效率提升。

投资建议

1. 传统消费电子企业：建议关注光弘科技（EMS代工）、欧菲光（摄像头模组）、春秋电子（结构件）、泰嘉股份（电源）、电连技术（连接器）、斯迪克（OCA光学胶）、长信科技（触显模组）、维信诺（OLED）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、信维通信（天线）等。
2. XR智能眼镜产业：XR生态加速完善，建议关注立讯精密、歌尔股份、兆威机电、长盈精密、东山精密、领益智造、水晶光电、统联精密等。
3. AI终端硬件：建议关注传音控股、国光电器、创维数字等AI终端相关企业。

风险提示

• 消费复苏不及预期：宏观经济变化可能影响消费电子市场需求。
• 新产品创新力度不足：新产品未能满足消费者期待，可能影响市场表现。
• 国产替代不及预期：国产产品在技术认证和市场接受度上可能面临挑战。

行业趋势

• 技术创新：华为、苹果等企业持续在芯片、显示、交互等核心技术上发力，推动行业进步。
• 产业链升级：自主可控与国产替代成为行业发展的主要方向。
• AI与智能硬件融合：AI技术在消费电子和多个行业应用广泛，提升效率与用户体验。