专精特新行业深度系列报告之一：通用电子测量仪器行业，行业春风已至，国产龙头起航-20220301-申万宏源-43页_2mb

通用电子测量仪器行业深度分析报告总结

核心内容概览

通用电子测量仪器行业是电子信息产业升级的重要支撑，具有强know-how属性，属于技术密集型行业，行业壁垒高，国产化率不足20%。随着5G通信、半导体、新能源等下游行业的快速发展，通用电测仪器行业迎来新的增长机遇。国产企业在产品迭代、市场响应、政策支持等方面取得显著进展，推动国产替代加速。

主要观点

• 行业成长性：通用电测仪器是电子信息产业链中的关键环节，随着产业技术升级，其市场需求持续增长。预计2025年全球市场规模将达103.4亿美元，中国将达38.9亿美元，6年CAGR分别为3.9%和5.8%。
• 国产替代加速：国产企业在高端产品领域实现突破，缩小与国际龙头的差距。政策支持、疫情带来的交期优势以及市场对性价比的重视，共同推动国产化进程。
• 行业壁垒高：人才、品牌、市场和渠道构成行业壁垒，导致毛利率普遍较高，国际龙头如是德科技毛利率超过60%，国内龙头如普源精电、鼎阳科技等毛利率也超过50%。
• 市场格局：全球市场由美欧日主导，中国虽在市场规模上增长快，但国产化率仍不足20%。国内主要企业包括鼎阳科技、普源精电、优利德、同惠电子、创远仪器等。

关键信息

1. 行业概况

• 市场规模：预计2025年全球通用电测仪器市场规模将达103.4亿美元，中国达38.9亿美元。
• 细分市场：
  • 示波器：预计2025年全球市场规模为17.3亿美元，中国为6.5亿美元，6年CAGR分别为6.3%和8.0%。
  • 射频分析类：全球27.8亿美元，中国9.4亿美元，CAGR分别为5.8%和6.8%。
  • 信号发生器：全球11.8亿美元，中国3.8亿美元，CAGR分别为5.1%和6.5%。
  • 源载类：全球13.4亿美元，中国5.5亿美元，CAGR分别为5.8%和6.8%。
  • 电子元器件类：全球12.5亿美元，中国5.0亿美元，CAGR分别为6.2%和7.2%。

2. 行业壁垒

• 技术壁垒：依赖多学科融合，核心部件如ADC、FPGA等需自主开发。
• 人才壁垒：需持续投入研发以培养复合型人才。
• 品牌壁垒：国际品牌凭借长期积累的品牌效应占据优势。
• 市场与渠道壁垒：经销商对产品质量和交期要求高，新进入者难以突破。

3. 供给侧驱动

• 产品端：国产企业不断推出高端产品，如普源精电的5GHz带宽示波器、同惠电子的130MHz阻抗分析仪等。
• 市场端：疫情放大了国产品牌的交期优势，提升了市场信任度。
• 政策端：新版《科学技术进步法》推动国产仪器在性能达标情况下优先采购，有效激励创新。

4. 国产企业表现

• 鼎阳科技：产品矩阵完善，布局自研芯片，毛利率稳定。
• 普源精电：唯一自研芯片企业，IPO进击科创板，产品性能持续提升。
• 优利德：通用型+测温仪器知名品牌，市场渠道优势明显。
• 创远仪器：微波射频测量仪器龙头，乘5G东风加速成长。
• 同惠电子：电子元器件测量仪器龙头，产品性能提升明显。

投资建议

1. 宽产品矩阵大市场空间标的：鼎阳科技、中电科思仪、普源精电、优利德。
2. 细分类产品技术领先标的：普源精电、中电科思仪、同惠电子、创远仪器。
3. 市场渠道优势标的：鼎阳科技、优利德。
4. 产品矩阵较完善的一级市场标的：青岛汉泰电子。

风险提示

• 原材料供应紧缺及价格波动风险：如IC芯片、高精密电阻等电子元器件进口依赖。
• 技术迭代风险：行业技术更新快，企业需持续投入研发以保持竞争力。

行业发展趋势

• 技术发展：国产企业不断突破高端产品，缩小与国际龙头差距。
• 政策支持：新版《科学技术进步法》对国产仪器的采购有明确扶持政策。
• 市场需求：5G商用化、物联网、新能源等下游行业推动电测仪器需求增长。

行业特点与挑战

• 产业链依赖：核心IC芯片依赖进口，制约行业发展。
• 市场分散：下游客户分散，抗风险能力强，但对市场拓展形成挑战。
• 国产替代空间大：行业国产化率低，市场空间广阔，成长性强。

未来展望

随着政策支持、技术突破和市场需求增长，通用电子测量仪器行业将迎来国产替代加速期，国内龙头有望实现跨越式发展，逐步缩小与国际领先企业的差距。