20241031-开源证券-中国人寿-601628.SH-中国人寿2024Q3业绩点评_权益持仓高充分受益股市回暖_人力规模和质效延续提升_4页_805kb

中国人寿（601628.SH）投资分析总结

核心业绩

中国人寿（601628.SH）2024年前三季度业绩表现超预期。前三季度归母净利润达1045亿元，同比大幅增长174%。其中保险业务收入同比增长8%，投资服务收入增长143%。前三季度年化ROE达26.6%，较去年同期提升12.1个百分点。截至2024年三季度末，公司净资产达5667亿元，同比增长73%（调整后数据）。

前三季度NBV（新业务价值）同比增速达251%，延续高速增长态势，符合市场预期。分析师预测2024-2026年NBV分别为434亿、477亿、529亿元，增长率分别为17.6%、10.0%、10.9%。相应地，公司EV（经济价值）预计同比增速分别为141%、91%、93%。

业务动态

• 期缴业务结构优化：前三季度新单保费1975亿元，同比小幅增长4%。首年期交保费达到1132亿元，同比增长68%，10年期及以上首年期交保费占比达46.4%，较去年同期提升4.3个百分点。退保率同比下降0.14个百分点至0.74%。
• 个险队伍扩容提质：截至2024年三季度末，公司总人力达694万人，个险人力达641万人，环比提升分别1%和2%。绩优人力规模和占比同步上升，人月均首年期交保费同比增长177%。“种子计划”已在24个城市启动，取得初步成效。

权益投资受益

在新会计准则下，公司权益类资产占比有所提升，2024年中期权益类资产占总投资资产的19.6%，FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）权益资产占总投资资产和净资产的比例分别达11.2%和13.8%。得益于本轮股市行情，特别是蓝筹股和红利指数的涨幅表现，公司前三季度重仓股持仓市值达956亿元，持有股票的静态收益率达14%，充分受益于市场回暖。

估值与评级

分析师维持“买入”评级，2024-2026年预测净利润分别为1104亿、1175亿、1226亿元，EPS分别为39元、42元、43元。对应PEV（价格/经济价值倍数）分别为0.8、0.8、0.7倍，目标价较当前股价具有一定支撑。

风险提示

投资风险包括长端利率超预期下行、寿险需求减弱以及权益持仓波动加剧。这些因素可能对公司的投资收益、承保业绩和股价表现产生负面影响。