20180708-浙商证券-A股策略周报_流动性改善继续看好成长反弹_30页_1mb

A股策略周报总结：2018年7月8日

核心内容概述

本报告主要分析了A股市场在2018年7月2日至7月8日期间的市场表现与行业走势，结合产业链上下游数据及行业估值情况，提出成长股反弹机会的判断。整体来看，市场在中美贸易战背景下持续下跌，但流动性边际改善，为成长股的反弹提供了支撑。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场整体下跌，上证综指一周内跌幅超过100点，万得全A指数下跌3.99%。仅有国防军工行业收涨，涨幅0.54%。
• 行业配置建议：成长股作为经济发展的方向，有望受益于经济补短板政策及货币政策的边际宽松，成为三季度反弹的核心板块。投资者可适度乐观，布局成长方向。
• 流动性改善：7月份市场流动性已边际改善，一年期国债利率下降14BP，银行间7天逆回购利率下降74BP，接近2017年4月份水平。
• 成长股表现：尽管市场整体下跌，但国防军工、计算机等偏成长行业跌幅明显小于指数，尤其是半导体、航空装备等细分行业市场表现居前。
• 行业估值：农林牧渔、电子、轻工制造、建筑材料、电气设备、传媒等行业市盈率处于相对低位，部分行业市净率也处于低位，具备估值修复潜力。

产业链数据综述

上游

• 原油：WTI原油价格环比下跌0.5%，动力煤价格环比上涨0.3%。
• 有色：铜、铝、铅、锌价格环比下跌4.4%、0.5%、3.8%、6.1%。
• 铁矿石：价格环比下跌1.8%。
• 农产品：玉米价格环比上涨1.4%，小麦、豆粕、棉花价格环比下跌1.4%、1.0%、3.4%。

中游

• 钢铁：螺纹钢价格环比下跌0.3%，水泥价格指数环比下跌0.8%，玻璃价格环比上涨0.2%。
• 化工：天然橡胶、甲醇价格环比下跌0.6%、0.6%。
• 电子：台湾电子行业指数环比下跌1.6%，费城半导体指数环比上涨2.7%。
• 运价：BDI指数环比上涨17.1%，BDTI指数环比上涨1.3%，CCFI指数环比下跌0.8%。

下游

• 地产：30城市商品房整体成交面积环比下跌21.0%，其中一二三线环比下跌46.7%、6.7%、22.4%。
• 汽车：乘用车销量同增7.89%，重卡销量同增58.54%。
• 家电：空调销量同增13.6%，冰箱销量同减2.5%。
• 食品：农产品批发价格指数环比上涨0.4%，猪肉价格环比下跌0.8%，猪粮比5.84。

市场利率变化

• 国债利率：一年期国债利率下跌12BP至3.02%，十年期国债利率下跌8BP至3.48%。
• 市场利率：银行间7天逆回购利率为2.53%，处于较低水平，显示流动性改善。

行业估值情况

• 市盈率：农林牧渔、电子、轻工制造、建筑材料、电气设备、传媒等行业市盈率处于相对低位。
• 市净率：农林牧渔、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、国防军工、传媒、汽车、机械设备等行业市净率处于相对低位，具备配置价值。

配置建议

• 政策放松预期下的周期板块：包括金融、地产、钢铁等，可能受益于政策对冲。
• 战略性支持的成长板块：包括TMT（科技、媒体、通信）、高端制造（如半导体、电子、5G、新能源等），代表未来发展方向，应重点配置。

关键信息

• 中美贸易战影响：自3月22日中美贸易战爆发，市场持续下跌，但7月6日美国制裁方案落地后，利空进一步释放，为流动性改善创造了条件。
• 货币政策边际放松：二季度货币政策例会提出“松紧适度”、“保持流动性合理充裕”，显示政策宽松倾向。
• 成长股弹性：在流动性改善和政策支持背景下，成长股具有较大的反弹弹性，尤其是半导体、航空装备等细分行业。

市场展望

• 短期：成长股或成为反弹的核心板块，市场风格可能重归消费。
• 中期：A股市场存在向好的趋势，投资者可适度乐观，积极布局成长股。
• 风险提示：市场反弹或有反复，需注意政策变化及市场情绪波动。

图表说明

• 图1：一周行业表现，显示国防军工、银行、计算机表现较好。
• 图2：一周行业表现国际横向比较，显示不同市场的差异。
• 图3：WTI原油价格变化。
• 图4：API原油库存变化。
• 图5：动力煤价格变化。
• 图6：秦皇岛港煤炭库存变化。
• 图7：铜价变化。
• 图8：铝价变化。
• 图9：铅价变化。
• 图10：锌价变化。
• 图11：铁矿石价格变化。
• 图12：30港口铁矿石库存变化。
• 图13：小麦价格变化。
• 图14：玉米价格变化。
• 图15：早稻价格变化。
• 图16：大豆价格变化。
• 图17：豆粕价格变化。
• 图18：棉花价格变化。
• 图19：发电量变化。
• 图20：火电发电量变化。
• 图21：螺纹钢价格变化。
• 图22：螺纹钢库存变化。
• 图23：水泥价格指数变化。
• 图24：玻璃价格变化。
• 图25：LLDPE价格变化。
• 图26：PVC价格变化。
• 图27：燃料油价格变化。
• 图28：天然橡胶价格变化。
• 图29：PTA价格变化。
• 图30：甲醇价格变化。
• 图31：挖掘机销量变化。
• 图32：推土机销量变化。
• 图33：装载机销量变化。
• 图34：起重机销量变化。
• 图35：台湾电子行业指数变化。
• 图36：费城半导体指数变化。
• 图37：BDI指数变化。
• 图38：BDTI指数变化。
• 图39：CCFI指数变化。
• 图40：旅客周转量变化。
• 图41：30城市商品房成交面积变化。
• 图42：商品房成交线别变化。
• 图43：房地产开发投资完成额变化。
• 图44：房地产新开工面积变化。
• 图45：乘用车销量变化。
• 图46：重卡销量变化。
• 图47：空调销量变化。
• 图48：冰箱销量变化。
• 图49：农产品价格变化。
• 图50：猪粮比价变化。
• 图51：十年国债利率变化。
• 图52：一年国债利率变化。
• 图53：沪深300市盈率变化。
• 图54：沪深300市净率变化。
• 图55：中证500市盈率变化。
• 图56：中证500市净率变化。
• 图57：银行市盈率变化。
• 图58：银行市净率变化。
• 图59：保险市盈率变化。
• 图60：保险市净率变化。
• 图61：证券市盈率变化。
• 图62：证券市净率变化。
• 图63：房地产市盈率变化。
• 图64：房地产市净率变化。
• 图65：采掘市盈率变化。
• 图66：采掘市净率变化。
• 图67：化工市盈率变化。
• 图68：化工市净率变化。
• 图69：钢铁市盈率变化。
• 图70：钢铁市净率变化。
• 图71：有色金属市盈率变化。
• 图72：有色金属市净率变化。
• 图73：建筑材料市盈率变化。
• 图74：建筑材料市净率变化。
• 图75：建筑装饰市盈率变化。
• 图76：建筑装饰市净率变化。
• 图77：农林牧渔市盈率变化。
• 图78：农林牧渔市净率变化。
• 图79：纺织服装市盈率变化。
• 图80：纺织服装市净率变化。
• 图81：食品饮料市盈率变化。
• 图82：食品饮料市净率变化。
• 图83：轻工制造市盈率变化。
• 图84：轻工制造市净率变化。
• 图85：家用电器市盈率变化。
• 图86：家用电器市净率变化。
• 图87：汽车市盈率变化。
• 图88：汽车市净率变化。
• 图89：医药生物市盈率变化。
• 图90：医药生物市净率变化。
• 图91：商业贸易市盈率变化。
• 图92：商业贸易市净率变化。
• 图93：电气设备市盈率变化。
• 图94：电气设备市净率变化。
• 图95：机械设备市盈率变化。
• 图96：机械设备市净率变化。
• 图97：国防军工市盈率变化。
• 图98：国防军工市净率变化。
• 图99：公用事业市盈率变化。
• 图100：公用事业市净率变化。
• 图101：交通运输市盈率变化。
• 图102：交通运输市净率变化。
• 图103：电子市盈率变化。
• 图104：电子市净率变化。
• 图105：计算机市盈率变化。
• 图106：计算机市净率变化。
• 图107：通信市盈率变化。
• 图108：通信市净率变化。
• 图109：传媒市盈率变化。
• 图110：传媒市净率变化。
• 图111：休闲服务市盈率变化。
• 图112：休闲服务市净率变化。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨跌幅高于20%。
• 增持：涨跌幅在10%~20%之间。
• 中性：涨跌幅在-10%~10%之间。
• 减持：涨跌幅低于-10%。

风险提示

• 市场反弹或有反复，需关注政策变化及市场情绪。
• 投资决策应结合个人实际情况，如持仓结构、风险承受能力等。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。