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宏观周报总结

核心内容

2018年7月宏观周报重点分析了国内货币政策、中美贸易摩擦、环境保护政策、房地产调控、金融市场改革、国际能源市场动态及经济数据变化等多方面内容。报告从政策动向、市场表现、经济指标、行业影响等角度对当周宏观经济形势进行了全面梳理。

主要观点

1. 货币政策：保持流动性合理充裕

• 央行二季度例会强调稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。
• 强调深化金融体制改革，疏通货币政策传导渠道，防范金融风险，守住不发生系统性风险的底线。
• 相比2017年第四季度“维护流动性合理稳定”的表述，当前货币政策更偏向宽松。

2. 中美贸易摩擦升级

• 中国对美部分进口商品加征25%关税，美国同步对同等规模的中国商品加征25%关税，标志着贸易战全面升级。
• 中国采取反制措施，以维护自身利益和产业安全。

3. 环境保护政策出台

• 国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确以京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原为重点，推动大气污染治理。
• 强调调整能源结构、发展绿色产业，推动产业转型升级。

4. 房地产市场调控

• 上海出台新规，规范企业购买商品住房，设置设立年限、缴税金额、职工人数等多重门槛。
• 企业购房再次上市交易年限由“满3年”提高至“满5年”，以抑制投机性购房行为。

5. 金融市场改革

• 证监会拟放开外国人开立A股账户，扩大外资参与中国资本市场的范围。
• 短期理财债券基金面临整改，要求80%以上资产投资于债券，限制其短期理财属性。

6. 国际能源市场动态

• 沙特石油产量创五年最大增幅，达到1030万桶/日，响应美国增产压力。
• 伊朗对沙特增产表示不满，认为这可能意味着沙特脱离OPEC。
• 美光部分芯片产品被中国法院禁售，影响其在中国市场的业务。

7. 企业合规与风险警示

• 雅百特因财务造假被强制退市，显示监管层对上市公司信息披露的重视。
• 中兴通讯部分出口禁令被暂时解除，但未来是否重启仍不确定，对中兴及中国芯片产业构成警示。

关键信息

经济增长

• 商品房成交面积环比下降，六大发电集团耗煤量环比上升，显示经济增长动力有所减弱。
• 制造业PMI微降，但仍在扩张区间，服务业PMI上升，显示经济仍有一定韧性。

通货膨胀

• 农产品价格略有下降，CPI预计将保持相对稳定。
• 钢材价格指数环比下降，PPI增速受去年高基数影响或将相对平稳。

流动性

• 公开市场操作净回笼5000亿元，货币市场利率下降，显示流动性有所收紧。
• 银行间质押式回购利率及SHIBOR利率均显著下降，市场资金面偏宽松。

下周重要经济数据

风险提示与免责条款

• 本报告仅作参考，不构成投资建议，客户应自行判断。
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，投资者应谨慎选择合法机构。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，具有多年企业和政府工作经验。

行业与市场评级

• 市场指数评级：

  • 看多：上证综指未来6个月上升20%以上
  • 看平：波动在-20%—20%之间
  • 看空：下跌20%以上

• 行业指数评级：

  • 超配：行业指数相对上证综指强于10%
  • 配置：相对上证综指波动在-10%—10%之间
  • 低配：相对上证综指弱于10%

• 公司股票评级：

  • 买入：股价强于上证综指15%以上
  • 增持：强于5%—15%
  • 中性：波动在-5%—5%
  • 减持：弱于5%—15%
  • 卖出：弱于15%

结语

本报告综合分析了当前宏观经济政策、市场动向及关键经济数据，为投资者提供了多维度的参考信息。建议投资者密切关注政策变化及市场动态，合理评估风险与收益。