20240228-国金证券-A股流动性策略双周报_A股流动性观察_20页_2mb

市场资金面研判

市场流动性危机解除后有所改善：

• 10Y美债利率反弹至425%左右，中美利差倒挂走阔，人民币小幅贬值。
• 北向资金小幅净流入（近11日319亿元），沪股通和中银国际席位保持净流入势头。
• 融资资金净流出925亿元，但场内基金净流入骤增至1759亿元，带动指数企稳。
• 雪球产品敲入完毕，股权质押平仓规模减少，微观流动性恶性循环终止。

资金流向

• 外资：继续加仓银行、食品饮料，转为加仓非银、电新，减仓医药。
• 融资：仅通信无流出，明显流出电新、非银和有色。
• 外资与融资合力：小幅加仓通信。
• 行业偏好：外资侧重防御性板块，融资倾向于净流出电新、非银、有色。

行业超配比例

• 北向资金超配食品饮料，融资资金超配非银、传媒、通信。

情绪面观察

• 成交额与换手率：全A成交额回升至9016亿元，换手率环比上升0.65%。
• 风格与行业表现：成长风格占优，通信涨幅居前，银行做多热度最高，传媒交易最活跃。
• 多头排列占比：多头排列占比回升至53%，仍处低位。
• 行业轮动：轮动速度维持2018年以来低位。

风险提示

国内经济复苏低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。