锂行业专题报告：需求爆发，资源为王-20220215-渤海证券-53页_1mb

锂行业专题报告总结

核心内容概述

锂行业作为能源金属子行业，正处于新能源革命带来的超级周期中，其需求因新能源汽车、储能及其他领域快速增长，行业景气度持续提升。全球锂资源以盐湖卤水为主，主要分布在南美锂三角，而供给则以澳洲矿石锂为主。我国锂资源虽丰富但禀赋较差，盐湖提锂技术正逐步成熟，具备开发潜力。

主要观点

• 资源与供给结构：全球锂资源以盐湖为主，供给以矿石为主，澳洲占据主导地位，但随着锂需求增长，盐湖提锂将成为重点开发方向。
• 提锂技术发展：矿石提锂技术成熟但成本高，盐湖提锂技术正在优化，吸附法、膜法、萃取法等新兴技术推动成本下降，提升产能利用率。
• 行业周期性：锂行业具有典型工业周期特征，但因新能源发展处于超级周期，需求增长迅速，价格中枢持续走高。
• 政策与市场结构：各国政策对新能源汽车支持力度加大，锂作为关键原料政策确定性强。当前锂矿和加工端掌握行业话语权，正极材料企业处于产业链最弱势。
• 替代品威胁：钠离子电池因资源丰富、成本低而受到关注，未来可能在储能和低端电动车领域对锂电形成一定替代。
• 投资策略：推荐关注资源加工一体化企业，如赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、永兴材料，以应对锂资源短缺及行业高景气。

关键信息

全球锂资源与供给

• 全球锂资源以盐湖卤水为主，集中于南美锂三角（阿根廷、智利、玻利维亚），占比约56%。
• 澳洲矿石锂占据全球锂供给主体，2021年全球锂资源供给约10万吨，澳洲占比约55%。
• 全球锂矿产量集中度高，CR3达95%，CR4达47%。

提锂工艺对比

我国锂行业现状

• 我国盐湖提锂技术不断优化，成本下降至4万元/吨LCE以下，具备经济价值。
• 2019年我国主要盐湖产量约4.5万吨LCE，平均产能利用率仅为52%。
• 2021年我国新能源汽车销量350.7万辆，同比增长165.5%，渗透率13.3%。

行业壁垒

• 资源壁垒：全球锂资源丰富但优质资源稀缺，资源获取能力影响企业竞争力。
• 资金壁垒：高资本投入和环保要求，限制新进入者。
• 退出壁垒：高投入高产出，退出成本高。
• 设计研发壁垒：提锂工艺复杂，需要一定的技术储备。
• 产品认证壁垒：电池级锂盐需要长时间认证，影响进入下游供应链。

需求与供给预测

• 2021-2023年供需情况：预计供需差分别为-15.1/-9.9/-3.4万吨LCE，锂价中枢持续走高。
• 未来需求增长：新能源汽车、储能等领域将推动锂需求持续增长，预计2025年全球锂电池出货量将进入千级GWh时代，中国锂盐消费量占比高。

替代品分析

• 钠离子电池：具备成本优势，材料便宜，低温性能好，安全性高，但能量密度低于锂离子电池。
• 应用场景：可能在储能及低端电动车领域对锂电形成替代，但三元锂电池在高端电动车领域仍具优势。

政策支持

• 欧洲：政策严格，新能源扶持力度大，2025年新能源汽车渗透率预计达42.19%，禁售燃油车时间表明确。
• 北美：美国大力推动电动车发展，2030年新能源汽车销售占比目标为50%。
• 中国：新能源汽车政策支持力度强，2025年新能源汽车销量目标为新车销售总量的20%，推动锂资源开发与利用。

投资建议

• 推荐标的：赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、永兴材料。
• 投资逻辑：资源加工一体化企业具备成本优势和原料保障能力，能够应对行业波动和资源短缺问题。

风险提示

• 锂价波动风险：受供需变化及政策影响，价格可能波动。
• 下游需求不及预期风险：新能源汽车和储能需求增长不及预期。
• 海外锂资源供应政策风险：国际政治经济形势可能影响锂资源供应稳定性。