20230428-天风证券-普莱柯-603566.SH-23Q1业绩改善明显_圆环优势稳固新品待发_3页_745kb

公司报告摘要：普莱柯（603566）2023年04月28日发布年报点评报告

投资评级： 农林牧渔/动物保健Ⅱ行业，评级“买入”（维持），目标价格未明确，但当前股价26.31元，2023年一季度表现优异。

关键数据：

• 总股本： 35.292亿股，流通A股市值约924.105亿元。
• 2022年报业绩： 营收同比增1178%至1228亿元，但归母净利润同比降2868%至174亿元，细分产品：猪用疫苗462亿元（+19%），禽用疫苗及抗体377亿（-12.7%），化药344亿（+13%）。毛利率受下半年养殖亏损影响，同比下降0.85pct至81.5%。
• 2023Q1业绩： 营收同比增长24.6%至306亿元，归母净利润同比大增7445%至65.4602亿元，主因一季度行业景气度回升。
• 主营业务重心： 猪圆环疫苗市场领先，2022直销比例60%上升，大客户TOP30占比45%。研发进展：非瘟亚单位疫苗进入资料审核阶段，口蹄疫亚单位疫苗临床前完成，高致病性禽流感疫苗完成临床试验即将申报。

投资建议与财务预测：

• 盈利预测（2023E-2025E）：
  • 营收：1467.66亿(+1951%)、1796.15亿(+2238%)、1985.84亿(+1056%)。
  • 归母净利润：298亿(+7090%)、437亿(+4684%)、519亿(+1871%)。
• 估值： 2023-2025年P/E均值25-180倍，P/B17-33倍，动态EV/EBITDA16-97倍。

风险提示：

• 动物疫病风险、政策变化、市场竞争加剧、研发与产品质量风险。

分析师： 吴立、陈潇、林逸丹，执业证书编号SAC。资料来源：聚源数据、Wind、公司公告。