20180924-中国银河-商业贸易行业周报_跨境电商上半年交易规模4.5万亿_进口比例逐步扩大_26页_4mb

零售行业周报总结（2018年09月24日）

核心内容

1. 跨境电商市场概况

• 2018年上半年交易规模：达到4.5万亿元，同比增长25%。
• 政策支持：上半年新增22个跨境电商综合试验区，政策红利持续。
• 进出口结构：跨境进口电商交易规模达1.03万亿元，同比增长19.4%，占总交易规模的22.9%；跨境出口电商交易规模达3.47万亿元，同比增长26%。
• 发展趋势：进口电商比例逐年扩大，受益于国内消费者对海外商品需求的增长；出口电商仍处于融资阶段，需提升流量转化率以维持增长。

2. 行业表现与推荐

• 上周组合表现：组合收益为6.19%，较上周有所好转；年初以来累计涨幅为5.34%。
• 推荐股票：家家悦、天虹股份、南极电商、周大生、苏宁易购。
• 推荐理由：
  • 家家悦：超市渠道必选品零售额上涨，上游农副产品价格稳中有升，下半年流动性宽松利好同店营收。
  • 天虹股份：推进购物中心和便利店业务，数字化改造与供应链优化，业绩增长可期。
  • 南极电商：品牌矩阵建设与品类扩张双管齐下，头部效应显著。
  • 周大生：加盟模式快速扩张，抢占三四线市场，业绩增长可期。
  • 苏宁易购：家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进。

3. 行业数据与趋势

• 跨境电商投诉比例下降：2018年上半年跨境电商投诉占比7%，较2017年的12.89%有所下降。
• 《电商法》影响：为跨境进口电商提供更规范的监管和消费者权益保护，推动行业成熟。
• 用户基数：跨境网购用户达7500万人，预计增长率逐步放缓。
• 行业增长：进口电商在消费升级背景下继续增长，出口电商依赖融资扩张。

主要观点

• 跨境电商行业在政策支持和市场需求推动下保持快速增长。
• 进口电商比例扩大，反映出国内消费者对海外优质商品的偏好。
• 出口电商仍处于快速扩张阶段，依赖大量融资，需提升运营效率。
• 《电商法》的出台标志着行业进入规范化发展阶段。
• 新零售模式（如盒马）通过数据驱动和线上线下融合，提升用户体验和坪效。

关键信息

• 行业增长：2018年上半年跨境电商交易规模为4.5万亿元，同比增长25%。
• 进口增长：跨境进口电商交易规模达1.03万亿元，同比增长19.4%。
• 出口增长：跨境出口电商交易规模达3.47万亿元，同比增长26%。
• 用户基数：跨境网购用户达7500万人。
• 投诉下降：跨境电商投诉占比下降至7%，行业逐渐成熟。
• 核心推荐股票：家家悦、天虹股份、南极电商、周大生、苏宁易购。

风险提示

• 新零售推进不达预期。
• 转型进展及效果低于预期。

行业数据与估值

国内外行业及公司估值对比

• 国内行业：商贸零售行业市盈率平均为23.26倍，多数位于20~60倍之间。
• 国际行业：25家国际商贸零售龙头公司市盈率平均为6.29倍，估值中位数为22.48倍。
• 主要公司表现：
  • 苏宁易购：2018年H1收入同比增长32.16%，净利润同比增长2476.11%，市盈率12.29倍。
  • 天虹股份：2018年H1收入同比增长6.02%，净利润同比增长29.58%，市盈率16.03倍。
  • 南极电商：2018年H1收入同比增长390.11%，净利润同比增长108.53%，市盈率26.22倍。
  • 永辉超市：2018年H1收入同比增长21.47%，净利润同比下降26.62%，市盈率45.68倍。

相关研究

• 《零售行业周报0917：快消品市场稳健，维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报0910：17年电商总规模近30万亿，跨境电商仍处高速成长期》
• 《零售行业周报0903：《电商法》发布将加速行业的规范化发展，维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报0827：第二季度跨境零售电商市场规模增速回升，未来看好线下渠道发展》
• 《零售行业周报0820：饿了么与便利店数字化运营商达成合作，新零售主导权竞争将加剧》
• 《零售行业周报0813：苏宁易购升级线下门店优势凸显，维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报0806：购物中心和便利店处于健康发展区间，维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报0730：2018年中国零售趋势半年报发布，行业资源整合与消费升级趋势明显》

附录

1. 一周市场综合表现

• 上证指数：下跌0.76%。
• 深证成指：下跌2.51%。
• 沪深300：下跌1.08%。
• CS商贸零售指数：下跌2.10%。
• 沪市成交额：上涨8.80%。
• 深市成交额：上涨1.74%。
• 沪股通净买入：上涨177.89%。
• 深股通净买入：上涨39.69%。
• 两市融资余额：下跌2.19%。

2. 行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额：当月值及同比数据。
• 大型零售企业零售额：当月同比数据。
• CPI：当月同比数据。
• 零售行业营业收入：当季值及同比数据。
• 网络购物市场规模：当季值及同比数据。
• 金银珠宝类零售额：当月值及同比数据。

3. 核心关注企业业绩表现

• 家家悦：2018年H1营业收入62.27亿元，同比增长11.84%；净利润1.88亿元，同比增长31.54%。
• 天虹股份：2018年H1营业收入95.23亿元，同比增长6.02%；净利润4.86亿元，同比增长29.58%。
• 苏宁易购：2018年H1营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%；净利润56.80亿元，同比增长2476.11%。
• 南极电商：2018年H1营业收入12.34亿元，同比增长390.11%；净利润2.93亿元，同比增长108.53%。

4. 行业与公司市场表现

• 板块资金流向：近一周资金流向占比，反映市场偏好。
• 个股资金流向：部分股票资金流入占比较高，如南京新百（0.25%）、东方创业（0.22%）等。

总结

2018年上半年，中国跨境电商交易规模达到4.5万亿元，同比增长25%，受益于政策支持和市场需求。进口电商比例逐年扩大，出口电商仍处于融资阶段。《电商法》的出台推动行业规范化发展，跨境电商投诉比例下降。核心推荐股票包括家家悦、天虹股份、南极电商、周大生和苏宁易购，均在新零售和消费升级背景下表现良好。行业数据和估值显示，国内商贸零售行业市盈率较高，国际行业则相对较低。市场表现方面，上证指数和深证成指均出现下跌，但板块成交额和融资余额有所增长。