20210718-中航证券-券商行业周报（2021年第二十七期）_科创板引入做市商制度_中报业绩表现亮眼_6页_625kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第二十七期）总结

核心内容

本期周报聚焦于券商行业在政策和业绩方面的表现，分析了科创板引入做市商制度、中报业绩增长情况、细分业务动态及行业投资建议。

政策动态

• 科创板做市商制度：7月15日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，提出研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，并在科创板引入做市商制度。该制度有助于提高交易效率、减缓市场价格波动、提升市场流动性。
• 监管加强：证监会发布《证券期货违法行为行政处罚办法》，规范执法程序，提升执法效能。同时，上海证监局开展债券发行人现场检查，进一步加强对债承业务的监管。
• 行业制度完善：上交所发布《科创板发行上市审核业务指南第3号——业务咨询沟通》，明确咨询沟通机制，增强制度化和透明度。

业绩表现

• 本周已有22家券商公布业绩预告，合计实现归母净利润约511.99亿元，20家券商实现业绩增长，增长幅度均不低于15%。
• 中信证券：归母净利润暂居第一，超过100亿元。
• 中原证券：归母净利润同比增长583.27%-712.92%，增幅显著。
• 海通证券：2021年上半年实现归母净利润81.04亿元，同比增长47.80%，当前PB估值为0.99倍，远低于行业1.72倍的PB估值，估值修复空间较大。
• 国泰君安：资本实力雄厚，投行业绩受益于政策红利，有望实现估值修复。

细分业务分析

• 经纪业务：A股本周日均成交额达12210亿元，同比增长11.00%，市场活跃度较高。陆港通北向资金净流入17亿元，较上周减少67亿元。
• 投行业务：7月股权融资670亿元，其中首发128亿元、增发251亿元。债券承销规模达3156亿元。然而，监管趋严导致IPO撤回潮，2021年共有95起IPO申请撤回，较去年增加56家。
• 信用业务：截至7月15日，两融余额为18081亿元，环比增加2.40%。
• 资管业务：券商累计发行产品份额268亿份，但6月末年内集合资管产品新发行份额同比减少48.46%。
• 投资业务：沪深300指数本月收益率为+0.28%，年内收益率为-2.24%；中债总财富指数本月收益率为+1.21%，年内收益率为+2.99%。场外衍生品业务规模增速放缓。

行业动态

• 公司公告：锦龙股份、国盛金控、西部证券、东方证券、海通证券及中原证券均发布了2021年上半年业绩相关公告。其中，中原证券业绩预增显著，锦龙股份则出现大幅亏损。
• 投资建议：建议关注中报业绩表现良好且被低估的头部券商，如国泰君安和海通证券。

风险提示

• 监管加强：政策对行业影响较大，需关注监管动态。
• 政策风险：注册制改革和做市商制度的实施可能带来不确定性。
• 市场波动：市场行情变化可能影响券商业绩和估值。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号S0640513070004。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，自行承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。