20170326-兴业证券-化工行业周报_现代煤化工产业创新发展布局方案_出台_制冷剂持续走强_橡胶产业链下行_28页_1mb

报告摘要

《现代煤化工产业创新发展布局方案》出台，制冷剂持续走强，橡胶产业链下行

核心内容概述

2017年3月20日至26日的化工行业周报显示，本周化工市场呈现分化趋势，部分产品价格持续上涨，而另一些则显著下跌。政策层面，《现代煤化工产业创新发展布局方案》的发布对行业未来的发展方向和结构优化提出明确要求，强调科学规划和产业升级。与此同时，制冷剂市场因环保因素和库存紧张而持续走强，而橡胶产业链则受到原料价格下跌和市场供需变化的影响，整体下行。

主要观点

1. 政策动态

《现代煤化工产业创新发展布局方案》由发改委及工信部联合发布，指出当前我国现代煤化工技术已取得全面突破，但整体仍处于升级示范阶段。
行业面临标准不完善、市场体系不健全及盲目建设等问题，需加强科学规划、产业布局与质量效益提升。
方案提出推动煤化工与煤炭开采、电力、石油化工等产业融合发展，以提升资源转化效率和产业竞争力。

2. 产品价格走势

价格上涨的产品：
- DMF（华东）：一周涨幅达4.4%，累计上涨19.9%。
- 聚乙烯（LDPE，薄膜，长三角）：一周涨幅4.3%，累计上涨1.4%。
- 二氯甲烷（华东）：一周涨幅4.3%，累计上涨14.8%。
- R22（浙江）：一周涨幅3.9%，累计上涨37.3%。
- 美国Henry Hub期货：一周涨幅3.9%，累计上涨14.8%。
价格下跌的产品：
- 丁二烯（华东）：一周跌幅达22.4%，累计下跌41.3%。
- 己内酰胺（长三角）：一周跌幅18.8%，累计下跌20.9%。
- 盐酸（31%，长三角）：一周跌幅17.1%，累计下跌27.5%。
- 尼龙6（常规纺切片，长三角）：一周跌幅14.8%，累计下跌25.5%。
- 丁苯橡胶（1502，齐鲁石化）：一周跌幅12.5%，累计下跌29.1%。
- 天然橡胶（标准胶1#，华东）：一周跌幅8.8%，累计下跌11.4%。

3. 市场因素分析

制冷剂走强：R22、R134a价格分别上涨3.9%和2.8%，2月以来累计上涨37.3%和37.8%。主要受环保检查、盐酸胀库及氢氟酸价格高位支撑影响。
橡胶产业链下行：丁二烯价格大幅下跌，带动橡胶产品价格走弱。天然橡胶和丁苯橡胶价格分别下跌8.8%和12.8%，市场供应紧缺预期逐渐消退。
原油及成品油价格回调：国际原油价格下跌，带动化工产业链成本趋势下行，部分前期强势产品库存增加，价格有所回落。

关键信息

1. 重点公司评级

万华化学：2015年A为0.74，2016年E为1.62，评级为“买入”。
联化科技：2015年A为0.76，2016年E为0.32，评级为“买入”。
华鲁恒升：2015年A为0.73，2016年E为0.71，评级为“买入”。
扬农化工：2015年A为1.47，2016年E为1.42，评级为“买入”。
三友化工：2015年A为0.22，2016年E为0.41，评级为“增持”。
金发科技：2015年A为0.28，2016年E为0.31，评级为“买入”。
万润股份：2015年A为0.78，2016年E为0.92，评级为“增持”。
福斯特：2015年A为1.61，2016年E为2.11，评级为“增持”。
国瓷材料：2015年A为0.34，2016年E为0.45，评级为“增持”。
长青股份：2015年A为0.66，2016年E为0.45，评级为“增持”。
新宙邦：2015年A为0.72，2016年E为1.39，评级为“增持”。
沧州明珠：2015年A为0.34，2016年E为0.76，评级为“增持”。
海利得：2015年A为0.44，2016年E为0.55，评级为“买入”。
诺普信：2015年A为0.25，2016年E为-0.34，评级为“买入”。

2. 投资建议

关注具备核心竞争力、估值安全边际、产能释放及新产品投产的蓝筹股。
倾向于供给侧改革背景下受益于环保趋严及原油价格上升的细分子行业。
重点关注具有明确增长空间和业绩增长确定性的优质资产，如：
- 万华化学（MDI）
- 联化科技（中间体）
- 华鲁恒升（尿素）
- 扬农化工（农药）
- 金发科技（改性塑料）
- 三友化工（粘胶）
- 长青股份（农药）
- 海利得（涤纶工业丝）
- 诺普信（农药制剂）
- 金正大、史丹利（复合肥）
- 万润股份（液晶、沸石）
- 福斯特（新材料）
- 国瓷材料（电子化学品）

3. 风险提示

化工产品需求不达预期的风险。
国际油价大幅下跌的风险。

产业链分析

1. 原油和成品油

WTI期货：一周跌幅2.3%，累计下跌11.5%。
Brent期货：一周跌幅2.6%，累计下跌9.9%。
美国商业原油库存：一周涨幅0.9%，累计上涨2.8%。
美国原油钻井数：一周涨幅21口，累计上涨50口。
美国Henry Hub期货：一周涨幅3.9%，累计上涨14.8%。
国内液化气价格：一周涨幅1.8%，累计下跌4.7%。
丙烷（华东到岸冷冻价）：一周跌幅6.3%，累计下跌8.3%。

2. 基础原料

乙烯（韩国FOB）：一周涨幅0.0%，累计下跌13.8%。
丙烯（韩国FOB）：一周跌幅2.0%，累计下跌13.5%。
丁二烯（韩国FOB）：一周涨幅0.0%，累计下跌30.0%。
纯苯（华东）：一周跌幅7.2%，累计下跌22.9%。
甲醇（华东）：一周跌幅6.4%，累计下跌14.6%。
乙二醇（华东）：一周跌幅8.1%，累计下跌13.3%。
环氧乙烷（辽阳石化）：一周跌幅8.9%，累计下跌15.6%。
环氧丙烷（华东）：一周涨幅3.6%，累计上涨9.7%。

3. 农药与化肥

苯胺（华东）：一周跌幅5.6%，累计下跌8.0%。
苯酚（华东）：一周涨幅2.9%，累计下跌8.3%。
丙酮（华东）：一周涨幅1.4%，累计下跌10.2%。
草甘膦（华东）：一周跌幅2.2%，累计下跌12.0%。
磷酸二铵（64%，长三角）：一周涨幅0.0%，累计上涨9.4%。
尿素（46%，山东）：一周涨幅0.0%，累计下跌5.8%。

4. 聚氨酯

纯MDI（华东）：一周跌幅1.4%，累计上涨41.1%。
聚合MDI（华东）：一周跌幅2.3%，累计上涨11.1%。
TDI（华东）：一周跌幅5.8%，累计上涨7.7%。
BDO（华东）：一周涨幅0.4%，累计上涨4.1%。
DMF（华东）：一周涨幅4.4%，累计上涨19.9%。

5. 氯碱

PVC（乙烯法，长三角）：一周跌幅0.7%，累计下跌1.7%。
PVC（电石法，长三角）：一周跌幅1.6%，累计下跌0.8%。
烧碱（32%离子膜，华北）：一周涨幅0.0%，累计上涨2.1%。
纯碱（轻质，华东）：一周跌幅3.2%，累计下跌21.1%。
纯碱（重质，华东）：一周跌幅5.6%，累计下跌12.8%。

6. 橡胶

天然橡胶（标准胶1#，华东）：一周跌幅8.8%，累计下跌5.5%。
丁苯橡胶（1502，齐鲁石化）：一周跌幅12.8%，累计下跌29.1%。
丁二烯（华东）：一周跌幅22.4%，累计下跌41.3%。
顺丁橡胶（BR9000，高桥石化）：一周跌幅12.4%，累计下跌28.7%。
丁腈橡胶（N41，华东）：一周跌幅12.5%，累计下跌26.3%。
SBS（4452，华东）：一周跌幅6.9%，累计下跌15.2%。
防老剂RD（华北）：一周涨幅0.0%，累计上涨45.4%。

7. 化纤

粘胶短纤（15D，38毫米）：一周跌幅1.2%，累计上涨3.3%。
涤纶短纤（14D，38毫米）：一周跌幅1.3%，累计下跌7.2%。
涤纶长丝（DTY-150D，一级）：一周跌幅0.5%，累计下跌7.0%。
尼龙6（常规纺切片，长三角）：一周跌幅14.8%，累计下跌25.5%。
聚酯切片（纤维级，华东）：一周跌幅1.4%，累计下跌8.4%。

8. 其他产品

聚乙烯（LDPE，薄膜，长三角）：一周涨幅4.3%，累计下跌10.7%。
聚丙烯（吹塑，长三角）：一周跌幅0.6%，累计下跌7.2%。
聚苯乙烯（通用，长三角）：一周跌幅4.5%，累计下跌7.8%。
PBT（长三角）：一周涨幅0.0%，累计上涨1.3%。
ABS（长三角）：一周涨幅0.0%，累计下跌3.9%。
聚甲醛（长三角）：一周涨幅2.4%，累计上涨10.0%。
BOPP（华东，18U）：一周跌幅0.9%，累计下跌7.6%。
BOPET（华东）：一周涨幅0.0%，累计下跌2.7%。
环氧树脂（华东，E51）：一周跌幅3.8%，累计下跌6.3%。
不饱和树脂（华东，191#）：一周跌幅10.6%，累计下跌5.1%。
DOP（华东）：一周涨幅0.0%，累计上涨1.2%。
苯酐（华东）：一周跌幅1.4%，累计下跌5.3%。
正丁醇（华东）：一周跌幅3.1%，累计下跌4.6%。
辛醇（华东）：一周跌幅0.7%，累计下跌3.8%。
炭黑（河北，N330）：一周涨幅0.0%，累计上涨13.6%。
煤焦油（华东）：一周跌幅7.1%，累计下跌18.7%。
重交沥青（华南）：一周涨幅0.0%，累计上涨4.4%。
PVA（1799，安徽皖维）：一周涨幅0.0%，累计上涨2.4%。
钛白粉（金红石，华东）：一周涨幅未明确，但价格维持高位。

总结

本周化工市场呈现分化格局，制冷剂因环保因素和市场供需紧张持续走强，而橡胶产业链因原料价格下跌和库存增加而下行。政策层面，《现代煤化工产业创新发展布局方案》的出台为行业提供了发展方向，强调科学规划与产业升级。投资建议聚焦于具备增长潜力和估值优势的公司，如万华化学、联化科技、扬农化工等，同时提示原油价格波动和需求不达预期的风险。

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