20230426-华创证券-浙江仙通-603239.SH-2023年一季报点评_1Q23利润率环比回升_成长逻辑逐步演绎_5页_674kb

浙江仙通（603239）2023年一季报点评总结

公司业绩与关键数据

• 季度业绩：1Q23营收22亿元，同比增长9%，环比下降23%；归母净利0.3亿元，同比下降16%，环比下降14%。
• 利润率改善：毛利率环比上升27个百分点达29.9%，归母净利率环比上升14个百分点达13.6%，盈利能力修复明显。

核心观点与未来展望

1. 短期改善：利润率环比大幅提升主要受益于成本管控和生产效率提升，且新签订单多为高价订单。
2. 中期成长驱动：已获极氪、通用、奇瑞、大众等客户无边框密封条定点，单车价值800-1000元，单车毛利率高；第二季度起新客户和新产品逐步投产，预计将带动显著业绩弹性。
3. 中长期优势：作为国内汽车密封条龙头，毛利率约30%高于行业平均水平（20-25%），兼具低人力成本、高良率及模具自主设计能力，安全性高。

投资建议与目标

• 评级：维持“强推”，2023-2025年归母净利润预计为19亿、33亿、42亿元，对应增速51%、70%、28%。
• 估值：目标价212元，对应PE30倍，市值57亿元。
• 催化剂：新能源客户项目落地、利润率提升将推动估值上修。

风险提示

• 原材料价格波动（如油价、PVC）；客户销量或项目进展不及预期；竞争对手成本管控力度加大。

附：财务预测

• 营收增速：2023-2025年CAGR 70%，净利润增速高于营收增速。
• 财务改善：负债率下降至238%，偿债能力增强；毛利率和净利率持续高于预期。

核心结论
浙江仙通短期利润修复符合预期，中期新能源客户布局与产品结构升级驱动长期增长，维持“强推”评级，目标价上调至212元。