20231027-西南证券-浙江仙通-603239.SH-2023年三季报点评_毛利率大幅回暖_新项目逐步放量_5页_1mb

浙江仙通（603239）证券研究报告总结

核心事件

1. 公司发布2023年三季度财报，2023年Q1–Q3实现营收734亿元，同比增长135%，归母净利润97亿元，同比增长65%，毛利率29%，同比下降5个百分点，净利率13.2%，同比下降8个百分点。2023年Q3单季度营收278亿元，同比增长102%，环比增长199%；归母净利润43亿元，同比增长293%，环比增长845%。

核心亮点

1. 毛利率大幅回暖：由于原材料价格高位运行的影响，公司在Q3获取新项目并实现量产，产能利用率提升，毛利率环比提升52个百分点至30.9%，净利率环比提升44个百分点至15.5%。
2. 新能源业务占比提升：2023年上半年新能源汽车密封条营收5500万元（占比12%），预计2023年Q4起多个新能源项目量产，全年新能源占比有望显著提升。
3. 客户结构优化：五大客户销售占比从22年53%下降至45%，客户结构改善明显，成功开拓外资合资汽车整车市场，并获大众、极氪等重点项目定点。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2023–2025年EPS分别为0.58元、0.79元、1.14元，PE分别为30倍、22倍、15倍，三年归母净利润复合增速348%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业不景气及竞争加剧风险

关键数据

• 预计2023–2025年营业收入增长率分别为203.8%、265.0%、308.2%。
• ROE预计从12.55%提升至19.48%。