20230426-华创证券-皖仪科技-688600.SH-2022年报_2023年一季报点评_环境监测板块拖累2022业绩_23Q1扭亏控费提效值得期待_5页_674kb

皖仪科技（688600）2022年报&2023一季报总结

总体业绩

皖仪科技2022年实现营业总收入675亿元，同比增长200.8%，归母净利润47.8105亿元，同比增长0.69%。2023年第一季度，实现营业总收入135亿元，同比增长175.7%，归母净利润1.4893亿元，同比增长1162.2%。环境监测业务拖累2022年表现，但检漏和实验室分析仪器板块增长强劲，2023Q1扭亏受益于费用控制。

业务板块分析

• 环境监测仪器：2022年销量6133台，同比增长193%，但均价下降24.4%，收入微降1%至294亿元，毛利率从50.8%降至45.3%。财政紧张等宏观因素是拖累原因。
• 检漏仪：2022年销量2711台，同比增长44%，均价增长54%，收入同比增长523%至289亿元，毛利率稳定在47.6%。新能源行业采购是核心驱动力。
• 实验室分析仪器：2022年销量283台，才增长123%，均价增长172%，收入才增长32%至3.715亿元，毛利率从43.7%升至50.8%。产品获高端市场认可，公司已推向超高液相色谱并获得中科院订单。

关键因素

• 费用控制生效：2022年销售/管理/研发费用率分别为23.7%、5.5%和19.9%，较上年下降0.9/0.4/10pct。2023Q1在低基数下，费用率持续下降，扭亏表现突出。
• 政策机遇：2022年国家出台多项政策刺激科研仪器需求，助力实验室分析仪器业务，预计未来订单将持续增长。
• 风险包括：宏观因素影响环境监测板块，国产替代、研发失败、行业竞争和政策推进不确定性。

投资建议

维持“强推”评级，目标价3452元（当前价2501元）。2023-2025年归母净利润预测分别为120/180/254亿元，对应PE为28/19/13倍，预计未来年份高增长。

估值与风险

• 财务预测：营业总收入同比增速462%/455%/414%，归母净利润同比增速1518%/494%/412%。
• 风险提示：强调国产替代、研发失败、竞争加剧、政策依赖等潜在问题。