20220824-东北证券-浙江仙通-603239.SH-短期业绩承压_长期毛利率优势不改_4页_710kb

浙江仙通（603239）公司点评报告总结

核心内容

浙江仙通（603239）是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要产品包括密封条等。2022年上半年，公司实现营业收入3.94亿元，同比增长4.81%，但归母净利润仅为0.58亿元，同比下降30.46%。公司对净利润下滑原因归结为原材料价格上涨，同时指出H1收入增长略低于预期，主要是因为Q2受到疫情影响，而Q3有望恢复业务进度。

主要观点

• 短期业绩承压：公司上半年净利润下降主要由于原材料成本上升，但公司预计下半年毛利率将有所反弹。
• 长期毛利率优势显著：公司具备较强的毛利率优势，主要来源于以下几点：
  • 模具的自制能力
  • 较低的人工成本
  • 严格的质量控制和较高的良品率
  • 精细化采购策略
• 无边框密封条技术优势：无边框密封条是全车密封条中技术壁垒最高、价值量最大的产品，其渗透率提升有助于提升单车密封条价值，同时减少供货商数量，提高单个供应商的配套价值。
• 客户资源突破潜力大：公司拥有无边框密封条技术优势、充足产能、价格竞争力以及优质客户，有助于进一步拓展市场。
• 国产替代趋势明确：随着合资品牌汽车降本压力加大，浙江仙通在密封条领域的国产替代趋势日益明显。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年盈利预测：
  • 归母净利润分别为1.57亿、2.20亿、3.04亿
  • EPS分别为0.58元、0.81元、1.12元
  • 市盈率分别为28.95倍、20.69倍、14.94倍

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

风险提示

• 乘用车市场表现不及预期
• 产品开发进度不及预期

投资评级

• 当前评级：买入
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上

分析师信息

• 分析师：李恒光
• 执业证书编号：S0550518060001
• 联系方式：021-61001510, lihg@nesc.cn
• 研究团队简介：李恒光为东北证券汽车组组长，专注于整车、零部件和新能源车领域研究。

历史收益率曲线

• 绝对收益：-4%（1M）, 35%（3M）, 25%（12M）
• 相对收益：-2%（1M）, 32%（3M）, 39%（12M）