公共事业行业：从环保政策和监管高压视角，梳理化工投资机会-20180617-广发证券-56页-1mb

报告摘要

化工行业环保政策与投资机会分析总结

核心内容

本报告从环保政策和监管高压视角出发，分析了化工行业的投资机会。报告指出，随着中央环保督查力度加大、排污许可证制度逐步完善、环保税实施等政策的推进，化工行业面临更严格的环境监管。同时，环保政策的实施将对行业格局产生深远影响，尤其在农药、染料、磷化工等子行业，环保压力尤为突出，也带来了结构性调整和产业升级的机遇。

主要观点

1. 环保政策逐渐完善

排污许可证制度：成为固定污染源管理的核心制度，从2017年起逐步实施，2020年将实现全覆盖。
环保税实施：2018年起全国开征，以排放量为计税依据，对排污不达标、技术落后的企业形成成本压力。
环保督查常态化：中央环保督查力度空前，从2018年起启动“回头看”，重点检查整改落实情况及形式主义问题。

2. 各省市因地制宜推进环保治理

河北：聚焦大气治理，推动能源结构转型，重点发展清洁能源，严格控制化工园区和企业。
山东：推进化工园区治理，实施“四评级一评价”制度，鼓励企业入园，严控新增产能。
长江经济带：强调“共抓大保护，不搞大开发”，对沿江化工企业进行“关改搬转”，严格限制新建高污染项目。

3. 污染源全面治理

大气污染：通过“蓝天保卫战”等政策，重点治理PM2.5、SO2、NOx等污染物。
水污染：实施“水十条”，加强污水处理，重点治理长江、珠江等七大流域。
固废治理：开展“清废行动”，重点整治危险废物、工业废渣等，提高处置率和利用率。

关键信息

1. 环保政策梳理

中央环保督查：分四批实施，2018年启动“回头看”，重点检查整改落实情况。
排污许可证：2017年起逐步发放，2020年实现全覆盖，明确各行业核发时间表。
环保税：2018年起实施，以排放量为计税依据，鼓励清洁生产，促进地方执法。

2. 重点省份治理措施

河北：推进“煤改电”和“气代煤”，严格控制化工产能，推动产业转型升级。
山东：实施化工园区认定，推进企业入园，严控新增产能，鼓励绿色转型。
长江经济带：实施“关改搬转”政策，关停沿江1公里内化工企业，限制新建高污染项目。

3. 污染源治理

大气治理：重点区域包括京津冀、长三角、珠三角，通过限产、限排、环保执法等手段改善空气质量。
水治理：重点流域包括长江、黄河、珠江等，通过污水处理、水源地保护、工业园区整治等手段改善水质。
固废治理：强化危险废物、一般工业固废的管理，提高处置率，打击非法倾倒行为。

重点关注子行业

1. 农药行业

污染治理难度大：农药生产过程产生大量有毒有害废水和废气，治理成本高。
产能集中于环保高压地区：江苏、山东、浙江等地集中了全国大部分农药企业，面临较大环保压力。
行业影响：环保政策推动农药行业向高附加值、低污染方向转型。

2. 染料行业

污染排放高：染料生产过程产生高浓度、高酸度、高盐度、高色度、高毒性废水。
产能集中：浙江和江苏为国内主要染料生产地，部分高污染企业已向苏北转移。
治理重点：加强废水处理，提高环保标准，淘汰落后产能。

3. 磷化工行业

磷矿石供给受限：受环保政策影响，磷矿开采受到限制，磷矿石产量下降。
磷石膏处理：重点治理磷石膏，提高综合利用率，减少环境污染。
区域影响：湖北、贵州、云南、四川为磷矿主产区，受长江经济带政策影响较大。

风险提示

宏观经济及政策风险：
- 化工品下游行业如房地产、汽车、家电等受经济波动影响较大，若经济下行，需求可能萎缩。
- 环保政策变动可能对行业造成不确定性。
行业风险：
- 新增产能超预期可能导致行业竞争加剧，价格和盈利承压。
- 原材料价格波动可能影响企业成本。
- 环保政策放松可能影响行业格局。
公司风险：
- 公司盈利不及预期。
- 重大安全或环保事故可能影响企业声誉。
- 新项目进展不达预期可能影响公司发展。

投资评级说明

行业评级：买入，预期未来12个月内，行业表现强于大盘10%以上。
公司评级：买入，预期未来12个月内，公司股价表现强于大盘15%以上；谨慎增持，预期股价表现强于大盘5%～15%；持有，预期股价表现介于-5%～5%；卖出，预期股价表现弱于大盘5%以上。

总结

本报告指出，随着环保政策的逐步完善和执行力度的加大，化工行业面临前所未有的环保压力，尤其在农药、染料、磷化工等子行业。政策推动产业结构调整、能源转型、污染治理，有助于提升行业整体环保水平，但也对部分中小企业形成较大挑战。在这一背景下，具备环保技术、合规生产、清洁工艺的企业将更具竞争优势，投资机会主要集中在环保政策推动下的绿色转型和产业升级领域。

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