公共事业研究：环保行业增长稳定，2018年蓄势待发_22页-4mb

环保行业及服务/公用事业2017年总结

核心内容概述

2017年环保行业整体营收和利润均保持增长，但盈利能力有所下滑。行业整体实现营收1800.39亿元，同比增长24.95%；实现净利润230.39亿元，同比增长18.74%。毛利率和净利率分别下降至29%和12.28%，行业资产负债率升至52.70%，达到历史高点。各子行业表现分化明显，其中环境监测和节能环保板块利润增长显著，而大气治理板块利润小幅下滑。

主要观点

• 整体行业表现：2017年环保行业营收和利润增长稳定，但利润率下降，资产负债率上升。
• 子行业分化：
  • 水务运营：营收增长稳定，但毛利率和净利率持续下滑，负债率上升。
  • 水治理：营收和利润增速均达30%以上，ROE持续上行。
  • 固废治理：营收增长稳定，但利润增速不及预期，ROE处于低位。
  • 大气治理：营收增长乏力，利润小幅下滑，ROE降至历史低位。
  • 环境监测：利润增长显著，ROE大幅提升，但部分企业表现不佳。
  • 节能环保：营收和利润大幅增长，但部分企业利润下滑，资产负债率小幅下降。

关键信息

1. 环保行业整体数据

• 总营收：1800.39亿元，同比增长24.95%
• 总利润：230.39亿元，同比增长18.74%
• 毛利率：29%，同比下降1.3个百分点
• 净利率：12.28%，同比下降0.67个百分点
• 期间费用率：整体下降1.14个百分点，达到历史低位
• 资产负债率：52.70%，达到历史高点
• ROE：8.56%，同比下降

2. 子行业表现

水务运营

• 营收：320.11亿元，同比增长14.38%
• 利润：73.60亿元，同比增长28.72%
• 毛利率：普遍下滑，仅重庆水务毛利率上升
• 负债率：整体上升至49.93%，近三年呈上升趋势

水治理

• 营收：362.70亿元，同比增长38.74%
• 利润：50.92亿元，同比增长29.31%
• 毛利率：普遍下滑，但国祯环保、博世科等企业盈利增速显著
• ROE：近三年持续上行，2017年达到9.15%

固废治理

• 营收：423.97亿元，同比增长34.18%
• 利润：58.38亿元，同比增长17.21%
• 毛利率：普遍下滑，ROE达到历史低位9.87%
• 资产负债率：略有下降至52.92%

大气治理

• 营收：229.44亿元，同比增长8.33%
• 利润：14.59亿元，同比下滑0.28%
• 毛利率：普遍下滑，ROE降至6.95%
• 资产负债率：基本持平，为60.69%

环境监测

• 营收：133.33亿元，同比增长27.82%
• 利润：17.23亿元，同比增长61.35%
• 毛利率：部分企业下滑，但理工环科等企业表现较好
• ROE：显著提升，达到10.42%
• 资产负债率：持续上升至34.41%

节能环保

• 营收：317.25亿元，同比增长26.02%
• 利润：28.90亿元，同比增长36.57%
• 毛利率：小幅下滑1.3个百分点
• ROE：小幅下降至10.42%
• 资产负债率：小幅上升至58.40%

重点公司盈利预测

风险提示

• 环保政策推进不及预期
• 项目完成进度不及预期